玩法变了。

短短一周多时间，齐聚在中国平安（601318.SH）这一只股票上的多空力量迅速加强，真正意义上的做空能量开始显现。

虽然还处于试点阶段，但融资融券已经逐渐显示出其特有的放大效应，并且与股指期货之间的循环套利路径也慢慢形成。赚钱的机会属于那些先行而动的偏好风险且嗅觉敏锐的人。知情人士表示，在做空的策略下，通过现货、期货以及融券相结合的操作，一个轮回的收益就可能超过一成。

然而，先知先觉的人又是谁，他们又在哪儿？知情者称，光大证券某营业部的一位超级大户很可能是第一个吃螃蟹的人，但该说法并未在光大证券得到证实。

隐秘的痕迹

细心的人也许会发现，4月26日和27日两个交易日，在沪深300指数、股指期货与中国平安之间发生了某些十分有意思的关联。

4月27日，受调控政策影响和前一交易日下跌拖累，沪深两市开盘便双双走低，沪深300指数不仅最大跌幅超过3%，也接近了3100点重要整数关口。

不太被人关注的是，就在前一天，也即4月26日，沪深两市创出融资融券试点推出以来最大的融券余量金额，上海市场达到1104.2万元，而当天前后的融券量也仅仅为一两百万元。

然而，考察上海证券交易所的另外一个数据可以发现，上千万融券余量的来源竟然几乎同是一只股票。数据显示，4月26日中国平安的融券余量为18.56万股，即使以中国平安当日最低价格50.68元/股计算，中国平安一只股票4月26日的融券余量就几乎打平整个上交所全天融券余量。

股价的走势也反映出融券余量的变化。4月26日，沪深300虽然也表现疲弱，但跌幅仅有0.56%，而中国平安则下跌了2.09%，这接近20万股融券在当日的沽空发挥了 “威力”。

4月27日，中国平安走势也同样疲弱，不仅以超过1%的跌幅开盘，且随后一路震荡下探，全天最大跌幅接近4%。不过，这一天临近收盘，中国平安被大量买盘拉起，最终收盘下跌幅度与前一天相近。

而上交所的数据还显示，也就是在4月27日，中国平安有17.94万股的融券偿还量，显然，融券沽空者大获全胜，按照当时价格估算，此次融券每股中国平安赚得价差接近3元，也就是6%。

海通期货的一位分析师还提示了一个时间点，“沪深300指数尾盘拉起的时间是下午2点22分，而中国平安拉起的时间是2点24分，股指期货主力合约IMF1005价格则更早一点。从这个时间上的不同也能看出一些端倪。”

值得注意的，在中国平安被大单拉起的同一时间，期货市场也随之而动。虽然没有当时的详尽数据，但上述分析师表示，4月26日和27日两天，期货和现货市场表现出相比其他时期更为一致的行情，而在4月27日尾盘现货市场拉起之前，空单平仓数有一定上升。

这位分析师认为，两天里，在中国平安与股指期货之间理论上存在着一个巨大的获利空间，而从实际数据来看，“一定有人做到了”。

吃螃蟹的人

那么，是谁做到了？“不会是机构，应该是超级大户。”国泰君安证券某营业部负责人认为，机构目前几乎还没有进场，而能够拿出两千万资金进行操作的大户也绝对不在少数，“只是发生在哪个营业部还不清楚，应该不会是在我们公司的营业部。”

根据公开资料显示，目前获得融资融券试点资格的六家券商中，海通证券和广发证券提供的融券名单标的中都没有中国平安，而中信证券、国信证券、国泰君安证券和光大证券则能够提供中国平安的融券业务。

但知情者告诉本报，光大证券某营业部的一位超级大户很可能就是两天内在两个市场获利丰厚的人。

上述分析师认为，如果按照80%的融券保证金和接近10%的利息计算，仅在融券上，做空中国平安的投资者获利就接近8%，如果其在融券的同时在期货市场做空，以18%的保证金计算，收益则更加惊人。

而上述知情者还表示，从券商自营的情况也能印证光大证券 “出产”了第一个成功套利者，“由于融券标的是来源券商的自营证券，而中信、国信和国泰君安一直在自营规模上不太大，光大则要激进一些。”

不过，上述知情者的说法尚未得到光大证券的证实，而光大证券融资融券部的人士告诉本报，“我们会按照监管要求披露融资融券的交易情况，但不在披露范围内的客户情况我们不太方便说出去。”

而根据本报了解，目前越来越多的券商营业部开始对自己的优质客户提供与股指期货相关的套利指导，其中包括提供先进的套利提示软件。某大型券商上海一家营业部的总经理近日告诉记者，“我们营业部前不久花了数百元上了一套软件，它可以及时提示现货与期货之间的套利点。”

这位营业部老总还说，“其实投资者可以做更激进的套利操作，即当天融券、当天期货市场做空，尾盘买回券偿还并平仓期货，不仅不用付利息，而且做到T+0交易，更不会显示在交易所的数据里。”

事实上，4月28日，吉林敖东（000623.SZ）突然重挫6%，一位接近广发证券的人士称当天有人融券，但在第二天的交易所数据中却没有该股票的融券信息，“这或许就是有人当天融券当天偿还。”