去年因大宗商品暴涨而被质疑的期货市场，在一系列的管控措施的“压抑”之后，终于迎来一次实实在在的“正名”。

近日，山东省政府牵头，由省内金融办、国资委等十个部门联手发布《关于利用期货市场促进实体经济发展的意见》（下称“《意见》”），明确了期货市场的地位，并提出从财税、信贷、考核体系以及国有企业从事期货交易几方面加强期货市场促进实体经济发展的政策扶持。

这被业内人士看作是一剂强心针。“管控是‘破’，山东却为解决中国期货市场投机过剩、套保不足提出了‘立’的方法。”一位期货公司高管称。如果按照《意见》中提出的目标，山东期货市场套期保值的保证金可能会有5到17倍的增长空间。

山东省的上述举措不仅开始吸引企业入场，而且受到了期货公司和其他省份监管机构的关注。“可以将此举看作一个尝试，如果成功可能在全国范围推广。”另一省份证监局相关人士告诉本报。

政策“翻向”

期货市场长期以来都面对质疑的声音，从政府部门到商业银行再到各行业的主管单位都在与期货相关的问题上相当保守。“山东省出台的这份《意见》涉及面广、具体措施‘给力’，实际上意味着一次‘政策翻向’。”一位全程参与《意见》出台的人士表示。

该文件的发布者包括山东省内的金融办、经济和信息化委员会、财政厅、农业厅、国资委、地税局、国税局、人民银行、银监局、证监局这十个厅局。

“《意见》从去年上半年就开始酝酿。山东省政府牵头，金融办出面协调，监管部门也做了许多沟通，终于在十个厅局之间对期货市场达成了统一的认识。”山东省证监局一位高层人士表示。

文件首先指出，期货市场是现代市场经济体系 “不可或缺的重要组成部分”，在国民经济中发挥着“不可替代的作用”，并且提出实体经济需要更好地利用期货市场的价格发现和套期保值功能。

更为重要的是，文件提出了具体的目标，要求经过3-5年的努力，形成期货相关产业广泛参与期货市场的发展态势，现货企业参与期货市场的广度和深度跨入全国先进行列，较大规模大宗商品生产、消费和流通企业期货参与比例达到50%以上，山东省期货交易量和交易额占全国比重达到5%以上，大多数品种交易量进入全国前5位。

“山东是个产业大省，2008年金融危机爆发后，大宗商品市场波动幅度明显加大，很多产业企业因为没有参与期货市场对冲风险遭遇了严重的后果，省里领导对此有着切肤之痛。”上述证监局人士透露。《意见》中提到，“期货市场培育不够，期货手段利用不足，已经大大制约了我省实体经济的发展。”

《意见》出台的另一个背景，是上层对期货市场“从量变到质变”的要求。“去年中国商品期货交易量已经升至全球第一，但在大宗商品领域尚缺乏话语权。”该证监局人士称，“国有企业、产业企业不参与，怎可能拥有话语权？”

此前期货市场迎接了一系列管控风暴，包括提高保证金比例等等,正在酝酿更有杀伤力的“大合约”。在这样的背景下，期货投机受到严厉打击，12月份交易量几乎减半。

“投机过剩企业参与不足是中国期货市场长期存在的问题，之前的‘管控’其实是一种‘破’，主旨在打击投机。”上述期货公司高管评论，“而山东的文件则强有力地厘清企业参与期市的障碍并且调动其积极性，从根本上解决了问题，其实是一种‘立’。”

重磅政策扶持

让山东这份《意见》未流于泛泛而谈的，是几条切中要害、非常实际的政策扶持。

《意见》提出对于要加大财税支持期货市场建设的力度，“研究制定财税政策，支持开展实体企业利用期货市场套期保值试点”，从财税上实施一些奖励政策，在收缴企业所得税时把期货现货经营所得汇总计算。

另一枚“重磅炸弹”，则是《意见》指出银行业机构利用期货市场进行套期保值的企业要加大授信支持力度，给予优惠的授信条件。“贷款向来是企业最渴求的东西，一旦把期货和信贷挂钩，企业就会急切地开始建立利用期货风控的模型。”一家大型期货公司高管认为。

在国外，“套期保值贷款”早就成为银行信贷业务的重要模式，银行为了贷款的安全，会要求企业在期货市场进行套保，并以企业的风险对冲能力作为其授信额度的重要指标。

另外，在企业参与期货市场的体制性问题上，《意见》也进行了厘清，要求各级有关部门要在企业参与套保的开展情况、运行效果、内部风控体系建设和风险监控处置措施等内容纳入企业考核体系。

“这一条是最耐人寻味的。”鲁证期货研究总监冯玉成说，“每个行业参与期货市场的程度相差很大，管理体制起到决定性作用，有一些行业的主管部门对参与期货有体制约束，在对企业的评价考核上偏向于不参与期货市场。《意见》最可贵的地方就在于十个厅局达成了共识，统一了对企业的考核标准，这扫除了企业利用期货工具的制度障碍。”

此外，“国储铜”、“中航油”等事件爆发之后，国企做衍生品一直备受争议。《意见》中明确表态，要积极推动相关国有企业参与套期保值，国有资产管理部门要在法律法规许可的范围内“进一步简化审批程序”，重点推动钢铁、有色金属、化工、纺织、粮油等相关企业利用期货市场。

星星之火

据上述山东证监局高层人士透露，去年9月，证监局召集了辖区所有跟现有期货品种相关的上市和拟上市的近100家公司，与三大商品期货交易所共同召开了套期保值的研究会。“每个公司都被要求派出其董事长、财务总监和董秘出席会议。”该人士说，会后出现了一轮企业开设期货账户的高潮。

“我们都知道国外对企业用期货套保有税收、信贷等优惠，但是国内一直没有正式的政策和文件。”一家棉花加工企业财务总监说，其所在的企业去年开始参与期货市场，但做一阵停一阵，他表示，“如果有政策文件出来，我们肯定要制定长期的期货套保方案，做整体的风险管理，在期货市场放进去稳定的保证金。”

据交易所人士介绍，目前绝大部分行业“规模以上”企业参与期货市场的比例都不到10%。如果算上中小企业，业内人士估算这个比例可能会降低到3%以下。按照《意见》的要求，3-5年后，相关企业参与期货的比例要达到50%，这也就意味着保证金规模约有5到17倍的增长。

市场的潜力已经让山东富有吸引力。据了解，一些感觉灵敏的期货公司已着手加大在山东的推广力度，拟联合商业银行路演，以抢占“试验田”播种先机。

《意见》的示范效应也开始显现。“好多派出机构最近都给我们打电话，要文件、问相关的情况，看看是不是也能做类似的事情。”上述证监局人士透露。

“山东此次的方案，中央部委是知道的。”另一省份证监局人士透露，“这种默许可以看作山东其实是一个试点。如果运行成功，这种模式很可能在全国推广，并促成相关法律法规的转变。”他也表示，别的省份要推行相应的制度面临的阻力也很大，“这样的《意见》要求政府多个部门的合作，牵涉到国资、信贷、税收，必须由省级政府来支持。”