适时盯住大盘蓝筹股
逆市发行玄机
《投资者报》：招商大盘蓝筹基金主要将投资于哪些品种？
黄顺祥：这个新基金产品的投资对象，是市值不低于沪深300指数成份股的最低市值规模的股票。大盘蓝筹股一般是关乎国计民生的资源垄断型大型国有企业，在各行业中具有领先地位，属于典型的“GDP关联”公司，最能从中国经济的持续快速增长中获益，投资这些公司的股票，中长期一般都能给投资者带来稳定的丰厚回报。当然，基金合约也规定，我们可以有一定比例的中小盘绩优成长股、债券等固定收益品种，以平衡风险和收益。
《投资者报》：招商大盘蓝筹基金是否是传统意义上的被动复制指数基金？
黄顺祥：不是的。虽然沪深300指数成份股是我们可投资股票的主要组成部分，但是我们还会通过很严格的团队智慧筛选，来确定一个可投资的股票池，这个池子里的股票，远比沪深300指数的成份股要少。基金经理本人也有相当的灵活度。
《投资者报》：这半年的暴跌主要是大盘蓝筹股率先引发的，市场目前对大盘蓝筹股还有逆反心理。招商大盘蓝筹基金逆市发行，原因何在？
黄顺祥：投资情绪是市场永恒的主题。历史数据表明，赚大钱的基民，往往是在市场情绪最不好的时候申购的基金，譬如几年前基金无人问津，净值跌到几毛钱时申购的基民，后来都赚大钱了。去年10月，5000点至6000点附近时，基金的确很好发行，有些基金还出现中签才能申购的现象，但那时候并不是一个好的入市时机。
好的发行时机，并不一定是好的建仓投资时机，我们也遭遇到这种苦恼。在市场风险释放得差不多了、该逢低逐步买入抄底的时候，基民投资信心又不足了。市场受情绪的影响太严重，但是我们还是坚持从基金投资人的利益考虑，选择好的入市时机发行。业绩做好了，基民信心上来了，就会持续申购。
如何判断市场
《投资者报》：目前基金业普遍对宏观经济增速、通胀和外部环境影响抱有忧虑，并逐步固化为对后市悲观的态度，你如何看待？
黄顺祥：应该这么说，如果这些因素都不存在，A股股指和大部分股票的价格也就不会无缘无故腰斩过半了。下跌是对包括以上这些因素的风险释放，但是暴跌则是对这些负面因素的过度情绪化反应。目前我们更应该看到的，是这些因素会怎样变化。
从目前情况来看，我们判断政府对通胀的调控会有一定效果，下半年CPI会温和回落。作为CPI的先行指标，货币供应增速已经出现回落势头；人民币升值到一定幅度已经对增加进口、缓解国内通胀压力产生作用；下半年美元有望走稳，国际大宗商品价格有望出现一定幅度的高位回落。从根本上说，支撑中国经济长期增长的消费升级、人口红利、城镇化等因素依然没变，中国经济增速可能稍有放缓，但还是比世界大多数国家增速高很多。
一些突发性事件譬如雪灾、地震，对物价的影响更多是短期性和心理性的。对这些事件的过度情绪化反应，反而有可能造成短期低点，形成买入良机。
《投资者报》：影响市场信心的另一个重要因素：大小非解禁，你怎么看？
黄顺祥：在这方面，我们觉得大盘蓝筹股比中小盘股更安全。大盘蓝筹股的大小非持有人，大部分是国有企业，国资委要求国有企业保证控股地位，一般情形下减持的冲动不大。并且目前国资委和证监会对大小非的减持监管正在逐步完善，对违规减持的处罚会慢慢严厉起来，国有企业更犯不着顶风作案违规减持。与此相反，一些中小盘股的大小非持有人的减持冲动会相对更大。
《投资者报》：另一个影响市场信心的因素是再融资，大盘蓝筹股再融资的潜在风险，你们如何规避？
黄顺祥：我们这样看待再融资问题。一方面是行业属性问题，譬如银行，资产规模做大了要充实资本金充足率——如果资产成长性好，再融资项目预期盈利高，对上市公司有利，我们就会支持这样的再融资。另外一方面，我们也会加强与上市公司的沟通，及时评估这方面的潜在动态，加强风险管理。
怎样投资蓝筹
《投资者报》：目前大盘蓝筹股可以投资了吗？
黄顺祥：伴随中国经济持续快速增长、证券化率迅速提升及境外上市大型国企的回归，中国资本市场正逐步迈入大盘蓝筹时代。大盘蓝筹股一般都是关系国计民生的资源垄断型大型国企，在各行业中具有领先地位，具有规模大、管理及发展成熟等特征，最有可能从宏观经济的持续快速增长中获益，投资这些公司的股票一般都能给投资者带来长期稳定的回报。可以这么说，如果你相信中国经济还能继续保持一定的高速增长，就应该相信蓝筹股还有较好的投资机会。
但这里有个买入时机的问题，好股票也要有好的价格才算投资机会。经过前期风险的逐步释放，基于上市公司2008年整体20%至30%左右盈利增长的预期，以及未来两年，基于对整体上市、股权激励、“两税并轨”等制度变革仍将推动上市公司业绩保持20%以上的增长认识，蓝筹股当前的估值具有较大吸引力。
《投资者报》：哪些类型的蓝筹股值得投资？
黄顺祥：不是所有大盘蓝筹股都可以投资。应该看到，价格腰斩近半，很多大盘股的基本面并没有产生严重恶化，价格的深幅回落有部分因素是市场情绪的过度发泄。在市场绝望的时候我们应该用前瞻性的眼光，看到其中蕴含的希望。
目前，我们更注重研究这几类股票的投资机会： 一类是基本面没有恶化，业绩长期稳定增长，在蓝筹股群体中更具有估值优势的板块，譬如钢铁股和部分银行股；另一类是符合国家产业政策鼓励的通胀收益板块，包括煤炭、化工和部分农业股；从推动我国经济增长的“三驾马车”出口、消费和投资来看，今年出口不容乐观，政府产业引导的重点在消费，因此一些商业零售行业和消费品类例如白酒股我们也在研究和关注；还有就是政府要维持一定水平的经济增长和就业率，借由财政投资受益的铁路建设、节能减排板块；此外受益于医改新政策的医药行业也有良好的投资机会。
- A股蓝筹进入价值洼地 | 2008-05-20
- 蓝筹生命力 | 2008-05-20
- 银行股业绩增长明显 | 2008-05-20
- 金融股适时战略建仓 | 2008-05-20
- 宏达股份损失近4亿元 | 2008-05-20
