2007-04-06

存款准备金率上调后可能再度加息

经济观察网讯 4月5日下午，央行公布消息，决定从4月16日起再次上调金融机构存款准备金率0.5个百分点，这是央行今年以来第三次上调存款准备金率，也是央行自去年六月以来第六次上调存款准备金率。至此，商业银行法定存款准备金率已达到了10.5%。

自2004年起，急剧攀升的贸易顺差使得外汇占款不断增加，由此带来的流动性推动了国内信贷和投资的攀升。为此，从去年4月开始，央行已6次上调存款准备金率3个百分点，3次上调金融机构贷款利率，2次上调金融机构存款利率，最近一次加息是在上月17日。

尽管如此，进入今年以来，流动性增长更加迅猛。前两个月我国外贸顺差仍高达396亿美元，是去年同期的3.3倍，货币供应量和贷款增速上升使CPI维持高位，并对其未来走势形成压力。为此，央行不得不加大力度，进一步采取紧缩货币手段。

分析认为，尽管准备金率不断上调，但商业银行超额储备率仍处于较高水平。通常而言，合理超储率应保持在2.5%左右，而2月末商业银行超额储备率高达3.66%，显示出法定存款准备金率的调整仍有一定空间。

央行表示将继续执行稳健的货币政策，综合运用多种工具加强银行体系流动性管理，保持流动性水平基本适度，防止货币信贷过快增长，引导金融机构优化信贷结构，促进国民经济又好又快发展。有专家认为,不排除有再次加息可能。

对此，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松表示此次存款准备金率是央行对目前我国一季度贸易顺差创出新高的一种反应。表示，目前我国存款准备金率经过今年以来一共进行了三次上调，已接近世界大经济体的最高水平。他表示，上调存款准备金率已经成为央行的常规性流动性工具。

中国国际金融公司首席经济学家哈继铭则指出，信贷增长过快，流动性过剩是央行再提存款准备金率的原因。哈继铭称，最新CPI数据让他改变了先前预期。“由于粮食价格压力对CPI上涨的影响比预计更持久，我预计3月份CPI甚至有超过3%的可能，因此央行很可能在4-5月份再度加息。”

哈继铭指出，由于企业利润率增速高于利率增长速度，企业投资欲望强烈，他认为提高利率和放宽汇率波动空间才是更长远的抑制信贷、投资冲动的办法。

对于提高利率是否可能导致更多热钱涌入，加速人民币升值，哈继铭认为，从NDF数据与人民币实际升值幅度看，是“实际升值的步伐影响和决定了升值预期”。

“当前海外资本进入中国更多是看中较高的投资回报率和资产价格上升空间。”哈继铭表示。

哈继铭预计，央行全年上调法定存款准备金率的次数在5-6次。

亚洲开发银行驻中国代表处副代表兼首席经济学家汤敏表示，央行上调存款准备金率主要是对目前我国热钱流入进行宏观调控，并且不排除央行采取进一步调控的可能。

汤敏认为，上调存款准备金率对银行股短期是有一定影响的，但是从长期看，特别如果央行继续多次采用这个工具，将对银行股不产生较大的影响。

他表示，对于热钱的宏观调控，并不一定仅局限在上调存款准备金率上，央行可能加大冲流动性力度，如果数据显示经济有通货膨胀的迹象，再次加息也在考虑的范围之内。

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