2007-06-22

央票利率攀升6个基点产生加息忧虑

经济观察网讯 21日，10亿元3年期央票的中标利率结束连续4周平稳走势，出现了6个基点的上浮，达到3.49%。市场人士指出，央票发行利率的走升反映了市场的加息预期，但是最根本的动力在于二级市场利率的走高对其的拉动。

“3年期央票利率的上涨完全是由市场带动的。”中国银行交易中心分析师董德志表示，在国债、金融债等其他券种近期收益率普涨的情况下，央票发行利率却始终保持平稳，已经偏离了市场正常水平，因此昨日6个基点的上调应该被看作是一种校正。

国泰君安固定收益分析师林朝晖也指出，3年期央票利率受央行引导而持续滞后于同期债券市场利率，与3年期金融债利差已经扩大到30个基点，明显制约了投资者的认购积极性，这是造成央票发行规模不大、收益率却上升的主要原因。

虽然市场一致认为纠正偏低的收益率是昨日央票利率上行的主要原因，但是在一片看空的气氛中，央票利率的上行还是让大家产生了加息的担忧。观察历史数据，在今年3月和5月央行两次加息前后，央票利率曾产生截然不同的反应。3月17日加息之前两周，1年期央票利率连续上扬破冰，引导了市场收益率的抬升；而在5月18日加息之时，央票却只是跟随加息政策的出台而走升，并没有提前作出暗示。

林朝晖认为，央票利率本身变化可能并不直接构成加息即将出台的信号，但是市场利率与央票利率之间利差扩大本身就反映了较紧迫的加息预期。

有分析人士认为本次三年期央票发行额仅10个亿，收益率本不应该上升。推测原因可能是央行意欲提高央票收益率的吸引力，缓解目前流动性回笼的压力。而经过前五周的净投放，目前市场流动性充裕，若近期没有大的新股发行，央行可能再度加息或上调存款准备金率，控制市场过多的资金。

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