央票利率近来首度上行 主要原因与防通胀有关

经济观察网  记者  廖颖   1月7日，央行发行600亿元3月期央票，并开展300亿元91天期正回购操作。

值得关注的是，在连续持平近5个月之后，央票发行利率终于再度上行。昨天发行的3月期央票发行利率升至1.3684%，上行4.04个基点；昨天进行的91天期正回购操作利率也较之前上行3个基点，利率升至1.36％。

本周公开市场到期资金400亿元，周二央行发行了120亿元一年期央票和750亿元28天期正回购。一周内回笼资金1770亿元，实现净回笼1370亿元。这一数字较前期大幅增加。不过，本月到期资金量高达6440亿元，后3周回笼压力很大。

就3月央票发行利率上调，招商银行分析师刘俊郁表示，超出之前预期。先前判断的逻辑是，因为节前资金备付需求较大，因此判断节后大规模的回笼将是上调央票的最佳契机。但从目前来看，发行利率上调时点大大提前。

就利率上行的原因，刘俊郁分析原因主要有两个：一是一季度公开市场到期量达到1.78万亿，占全年的52％，回笼压力较大；二是目前关于一季度信贷高增的预期已经上升，加上12月份CPI很可能升到1.6%至2.0％的水平，出于稳定通胀预期的目的也是上调的原因之一。

“这是央票利率的正常上行，是对货币市场资金面供求关系的正常反应，几个点的上涨幅度对货币市场资金面影响不大。”中国建设银行高级研究员赵庆明说。
信达证券债券分析师李建朋也认为，本月的到期资金量非常大，虽然本周的到期资金并不大，但后3周的回笼压力非常大，为避免更大的压力，本周央行就开始了较大规模的资金回笼。

有业内人士分析，从央行新年第一周公开市场操作来看，后期央票利率仍将延续上行态势。而受到央票利率上行的影响，债券市场短端利率也会出现上行。

李建朋强调，利率的上调更多的是市场行为，2010年央行强调利率市场化，利率波动尽量避免人为干扰，因为回笼力度大，央票和正回购利率走高是由供需关系引导的。对于市场担忧“加息周期”或将不再遥远，李建朋认为此次上调央票和正回购利率市场色彩浓于政策色彩。

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