汇金二度注资？银行再融资悬疑(1)

经济观察报 记者 胡蓉萍 欧阳晓红 王玉 程志云 在放出天量信贷后，国内银行业的资本金水平已持续下降。如今，再融资已成为头等大事。

本报从接近汇金人士处获悉，汇金正在考虑通过某种合理合规的方式，用外汇储备来给银行增资。

但这并不能根本性解决问题，财政部官员认为增效才是解决问题的关键，而不是救急的增资。而银监会官员将关键点着眼于中国银行业盈利模式和战略的转型上。

中行的选择

交易所债市要爆棚了。中行拟发400亿元可转债的消息，令可转债市场连续大跌。

目前可转债市场存量不到200亿元，共12只，如果中行的400亿可转债成行，市场可能会变成中行的 “包间”了。

市场人士一听银行融资就脱口而出：“股市和交易所债市又不是为你们银行一家开的。你一下子就几百亿，等于几百个企业上市啊。”

1月22日晚间，中行公告拟公开发行不超过400亿元可转债，用于补充附属资本，在可转债持有人转股后补充核心资本。

早在去年8月中期业绩发布会上，中行行长李礼辉表示，中行正研究几种补充资本金的方式，包括利润留存转增资本金、通过股票市场定向增发或配股、发行可转债、发行次级债等，会综合考虑平衡各种因素。

半年过去，中行选择了发行可转债的方式补充资本。“次级债、可转债、股票市场的配股和增发、利润转增资本所有的方式我们都想过。但是最后还是可转债了，虽然审批程序复杂点，但综合考虑是最不坏的。”中行内部人士表示。

中行可转债的发行将开创转债市场新纪元。2005年以来，债券型基金规模的壮大与可转债市场存量的下降形成强烈反差，导致可转债市场的溢价率水平居高不下。而中行转债的出现，使可转债市场存量有望达500亿左右，已超出债券型基金的承接能力，转债投资者将更加多元化，转债溢价率水平有望下降。

“债券融资对股价也有影响，只要它融资，无论是债券还是股权，都是负面的呀，只不过债券融资不会稀释股权，而且可以抵税，但股权融资会直接稀释股权，使得每股价格下来，而且不能抵税。”某私募基金经理表示。

北京某中型基金公司基金经理认为，可转债形式比较温和，“对银行股的影响要看怎么看，一种是看价值，一种是看供求关系，长期肯定是看价值，中短期就是看供求关系，采取可转债，就是希望短期供求关系不要影响太大。”

次级债新游戏？

经过上一轮的上市潮，资本金充沛的银行业有着强烈的放贷冲动，尤其在去年经济刺激的条件下大量放贷，直到到达资本红线。

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