经济观察网 记者 廖颖 5月10日，据财新网报道有接近中国银行承销商的香港投行人士向本报透露，部分机构已赶赴北京开展中行再融资计划持续几周的尽职调查。然而，变化突如其来——虽然此前中行已将“A股可转债+H股增发”增资方案改为类似建行的“A+H配股”模式，但最新的情况是，后者仍将被修改。

“原定的10∶0.7的配股方案，也需重新考虑。”该人士表示。当日，央行上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点开始实施，调整后大型金融机构存款准备金率为17%。这是年初以来第三次上调存款准备金率。

尽管此前有消息称农行很可能被优先考虑赴港筹资，然而前述接近中行承销商的投行人士乐观认为，“中行应该是最先通过配股再融资的一家。”理由是，中行已进入了向银监会和证监会申请批文的程序。

在这场与市场时机竞赛的逐鹿中，谁最快拿到批文，谁就将抢占先机。此前亦有消息称，较早公布再融资方案的中行，提出A股发行可转债，大股东和该行都无意改变这一计划，“H股究竟采取增发还是配股，尚在研究中。”

香港另一位投行高层分析，中行、工行最终很可能采用配股方式。“因为若是增发，即使是定向增发，一般也都需要准备路演，而在北京了解到的情况，他们并没有做相关的准备。”

“A股可转债”与“配股还是增发”的博弈，体现的恰恰是多方利益的兼顾与平衡。方案“变来变去”的不仅是中行一家，此前，建行再融资也是多套方案数次商议，才最后敲定的。

值得关注的是，4月30日中央汇金公司发布公告，支持三行将2009年的现金分红比例由50%降至45%，以提高其通过内部积累补充资本的能力，并表示将积极支持并参与各行的再融资计划。引发了市场对于汇金或以资本公积金转增方式扩充银行股本的热议。

据统计，2006年末以来，汇金公司从工、建、中三大行获得分红总额将近2100亿元；而三大行此次再融资规模在2000亿-3000亿元之间。按汇金在三家银行持股比例计算，汇金需为建行提供420多亿，占其自2006年以来从建行获得分红总额557.3亿的76.7%。

而通过转增的方式，尽管银行股本金增大，核心资本增加，但总资产并没有实质变化。

对于向原股东配售股份数量，《上市公司证券发行管理办法中》只规定，拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的30%。

“至于配股比例以及价格，投行主要是需要考虑是否能包销成功，只有包销了70%才算成功。”一位中资银行投行人士说，可以合理预计90%以上的股东都参与配股，甚至可以假设100%的股东都会参与配股，因为不参与配股就是一种损失。

因此对于银行来说，配股减少了对市场资金的需求，可以大大缓解新股发行的压力，其方案既有可能被证监会所接受，也保证了全体股东的利益不会被稀释。

而对于增发或定向增发，按前述规定，发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价。对于银行的好处是，直接增加了注册资本，而定向增发，资本质量也比较高。但由于对市价的不确定，存在价格风险。