多数机构投资者认为，这一定价低于农行基本面的价值，但高于目前A股市况下农行应有估值，不过，破发的几率已然变小。

作为最后一家上市的大型国有商业银行，农行IPO的询价和沟通的过程不可避免地带有一些 “摊派”的因素，但本报采访到的保险、基金、央企财务公司和信托等部分投资者表示，这次定价过程中，投资人行为并未受到太多影响，从结果上看依然很市场化。

力避破发

一家基金公司负责人向本报透露，农行高层曾在路演时与其数次见面，反复沟通，并对其表示农行本次IPO之后事实上无法充分补充其资本充足率和拨备，因此要进行下一轮再融资，而国家对大行再融资都会有一定的全盘考虑，而这次农行IPO定价要确保下一次再融资的规模不超过此次IPO融资规模的20%。这一底线基本上落在了2.52元/股至2.68元/股这一定价区间内。

接近承销商的人士透露，2.52元下限是承销商和农行协商确定的约13倍左右的认购倍数，2.68元的上限的确定事实上也有一个承销商和发行人认为合理的认购倍数，同时综合考虑，有一些微调。

“今年所有发行的大盘股都跌破了发行价，农行发行价在2.5-2.6元，这样上市后股价就不会持续低于发行价，我们测算过，真实价位应该2.7元至3元，如果发到2.6元，等于给市场留出了1角钱的安全边界。如此情况下，如果再往下跌则是市场的事情，而非农行定价的问题。”新华人寿资产管理公司相关负责人表示。

“定价区间已经很窄，机构报价集中。假如不按照上限申购的话，申购不上的可能性比较大，还有几天的资金成本，都已经在初步询价中入围了，没必要非要在网下申购时候冒着申购不上的风险按下限申购，除非是真的特别不想要。”某央企财务公司投资人士对本报表示。

但新华人寿资产管理公司人士认为，目前发行区间价比较合理，虽然农行想力保上限发行，但不一定保得住，这需要市场、投资者与监管都达至共识，除非中签率达到20%-30%。

7月1日，农行网下发行开始，一位在初步询价阶段提交了“有效报价”的央企财务公司投资人士称，该公司将是以上限价格缴款。而对于A股的承销商来说，依然有一些紧张，毕竟还不是所有真金白银到账的时候，主动权依然在投资者手里，是否能按上限发行依然存在不确定性。