经济观察网 记者 胡蓉萍  央行宣布，自10月20日起，金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.5%；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5.31%提高到5.56%；其他各档次存贷款基准利率据此相应调整。这是继2007年12月之后的首次加息，此前央行已三次上调存款准备金率、上周已提高了6大银行法定存款准备金率。

摩根斯坦利中国首席经济学家王庆认为，此次加息意在管理通胀预期，抑制房地产市场的过分投资，但加息也表明了中国政策制定者对当前中国经济的信心。

                         经济复苏确认

兴业证券研究报告认为，此次加息超出市场预期，显示政府对经济的信心，及加快经济战略转型的决心。

在上调利率前，中国央行已经开始逐步允许人民币加速升值步伐。这次上调基准利率，也意味着“双重紧缩”的货币政策开始实施。澳新银行认为这表明中国宏观经济管理者对中国经济的基本面持有非常乐观的态度，基本上排除了中国经济“二次探底”的风险。

刚刚结束的十七届五中全会提出要调整经济增长速度，转变经济生产结构，这被认为是要放低经济增速，而今年的GDP增速可能达到接近10%的水平，远远超过年初定下的保8目标。

宏源证券固定收益总部高级分析师范为认为在这一背景下经济增长已经成为次要目标，通货膨胀再次回归到宏观经济政策首要控制的目标。

摩根大通中国首席经济学家王黔表示加息预示着中国政策制定者对中国经济、尤其是扩大国内需求方面的信心，并认为此次加息对中国实体经济的影响负面作用甚小。

摩根斯坦利则认为年内不会再有加息，且信贷规模依然会受到严格控制，并维持在年初制定的7.5万亿范围之内。但澳新银行则维持此前中国将在今年内再加息一次的预期，到今年年底，中国的一年期基准利率将达到2.75％的水平。

                       防通胀与重视资产泡沫

王庆表示：“加息出乎意料，这意味着周四即将公布的3季度GDP增长速度和9月份CPI也将超乎市场预料。”

央行选择在第三季度和9月份数据公布前提高基准利率，表明在本周四公布的通胀数据可能超出市场预期。宏源证券分析师范为预计9月份的物价指数CPI超预期，估计达到3.7%-3/8%左右，超过了央行3%警戒线3个月以上；加之最近欧美英日的第二次定量宽松（QE2）使大宗商品面临价格上涨压力，未来将推动PPI上行，最终传导至CPI，因此，央行开始了金融危机后首次加息的脚步。

事实上，进入8月之后，由于食品价格不断上扬，通胀水平也呈现出逐月上升的趋势，这也超出了大多数市场人士认为通胀将在三季度逐步见顶的预期。

中国国内的通胀预期一直处于上升的趋势，分析人士认为这表明实际通胀压力很可能高于官方CPI显示值。摩根大通认为CPI峰值将在未来几个月之内来临，并于明年早几个月稳定在3%左右。

央行行长周小川此前曾提出了“用两年的时间逐步降低通胀压力”的论点。

资产价格膨胀的压力，倒逼政府不得不释放主动收缩的信号，来应对逐利性热钱。半年以来的房地产新政，被称为“史上最严”，但却在缺乏货币政策配合的情况下不见成效，加息也被各方认为有此因素在。

澳新银行中国经济研究总监刘利刚认为中国央行开始使用加息手段，表明中国开始实质上重视资产泡沫问题。实际负利率将造成投资品价格飙升，导致中国面临资产泡沫的风险。

他表示：“实际按揭利率与房价之间也存在明显的负相关关系，在这种情况下，中国央行逐步开始提高基准利率，保证实际利率转正，也能从根本上解决资产泡沫的风险。同时，实际负利率的逐步解决也有利于社会公平，减轻普通居民由于实际负利率产生的购买力下降的问题。”

摩根大通认为此次加息表明央行将继续从供给和需求双方面加强对房地产的调控政策，与此同时，他们认为从7月5328亿、8月5452亿、9月5955亿这三个月份的信贷规模来看，信贷需求大于预期，因此此次加息还有控制信贷的意图在内。

                       复利算法或变化

央行宣布从明日起加息25个基点，这是中国人民银行首次放弃此前加息27个基点的做法，而采取与世界主要央行相似的一次加息为25个基点或25个基点倍数的做法。

澳新银行认为这意味着中国银行利率的复利算法将会出现明显的变化。

由于中国银行的利率计算天数为360天，为了能够使利率能够被9整除（360可以分解为9乘以40，而40可以被任何数整除），因此中国央行选择了27个基点的加息幅度。而从此次开始，央行选择加息25个基点，表明中国央行将在未来选择国际惯例的365天的利率计算周期。

刘利刚表示：“本次加息打破了常规的幅度一致的做法，在存款端，中国央行大幅度提高了长期利率，例如将5年期存款利率上调了60个基点，而短期利率上调幅度则较小，3个月的存款利率仅为20个基点。这样一来，中国的收益率曲线开始变得更加陡峭，这意味着央行希望储户将更多的现金以长期存款的形式存在，此举不仅可以锁住更多的流动性，也有利于控制通胀预期。”