据悉，为了控制风险，首批参与试点的将是评级为 3A级别的大型央企，票据的发行期限为不超过270天。

“不出意料的话，试点会在明年初正式开始，如果试点顺利的话稍晚些时候将大规模推广。”该人士称。

这是2005年重启短期融资券之后，国内信用债市场多年来第一次酝酿推出新产品。中国光大银行资金部宏观分析师盛宏清指出，由于短期商业票据的发行利率低于贷款利息，因此该产品如果大规模推广，未来将给商业银行的流动资金贷款带来巨大的冲击，但同时也可能带来不菲的承销费用。

酝酿试点

接近交易商协会人士告诉记者，交易商协会要推出的“短期商业票据”并不是国内通常意义上的票据，而是指美国货币市场上的商业票据(CP)。

所谓商业票据(CP)是一种以融资为目的、由公司直接或通过经纪商向投资者发行的一种无担保的本票。这种商业票据是美国货币市场上的重要组成部分，其市场规模高达上万亿美元。

一位商业银行资金部人士告诉记者，听说目前承销商已经圈定14家金融机构先行试点，大型银行几乎赫然在列。

“具体的操作方式应该会参考美国模式，由银行或证券公司进行承销，未来还可能引入做市商机制。”该人士称。

盛宏清说，短期商业票据的期限更短，手续也更加方便灵活，很可能是短期融资券的替代性产品。

“不过对于承销商而言，短票不像债券受到发行规模40%净资产限制，因此风险也更大，承销商需要密切关注企业信用评级和现金流的状况。”他说。

上述市场人士告诉记者，试点有望在明年年初开始，而且作为一种非担保证券，市场对发行人的要求是非常高的，发行者必须有足够的实力和健全的财务制度才能发行短期商业票据，因此成功率会比较高。

“如果较小的或不太有名的低信用等级的企业发行商业票据就必须借助于信用等级较高的公司给予的信用支持。”他估计。

在美国货币市场上发行商业票据的公司，90%以上获得的是评级公司给予的最高信用评级，因此票据到期不能偿付的现象几乎没有。

不过，盛宏清指出，在国内市场上还缺少完善的信用评级体系，需要引入更具有权威性的中央评级机构来逐步健全商业信用体系。