经济观察网 记者 倪壁东 今日（2月15号）央行发行10亿元1年期央票，这是该期限央票连续八期维持在10亿元的地量水平，而发行的参考收益率为2.9972%，比上一次发行的参考收益率上涨27.51BP。

在此之前，央行的一年期央票已经连续停发了两期近四周时间，本次发行是一年期央票在新春过后的首次发行。而在2月10日央行发行的最近一期3月期央票，其情况也相似。该期3月期央票发行量也处于10亿元的地量，收益率比上期也是大幅上涨36.54BP。

平安证券固定收益事业部债券销售交易部副总经理石磊认为，春节后央票的收益率飙升主要是受到2月8号央行加息的影响。“春节后的这次加息上调了存贷款基准利率25BP，按照惯例，这会将央票收益率推高20BP到25BP，目前一年期央票收益率的上涨幅度跟这个预期差不多，因此对市场影响不大。”

至于一年期央票从去年11月23日起，到现在连续八期维持在10亿元的地量发行水平这种现象，石磊认为，这还是因为该期限央票在一二级市场的利率存在倒挂所造成的。尽管目前央票收益率飙升，一定程度上缩小了倒挂的幅度，但是并没有根本改变倒挂的性质，因此央票作为央行回收流动性的工具并无法得到充分运用，只能维持地量发行的水平。

不过，石磊预计2011年度的前两个季度，出于控制通胀和信贷投放额度的原因，央行将会加息一到两次，到时侯，加息将会继续导致央票的发行利率上升，进而缩小央票在一二级市场利率倒挂的幅度，甚至根本改变倒挂的局面，这将使得央票的发行量放大。

“另外，央行也正在选择试点银行进行市场利率化的改革，从目前shibor 1年期的利率和银行的1年定期利率比较，前者在2月15号为4.3686%，而后者则是3.00%，说明市场的利率高于现在央行规定的利率，因此未来进行市场化利率改革将会推高银行的存贷款利率，这将导致央票发行收益率的上涨，进而使得央票可能放量发行。”石磊说。