经济观察网 记者 肖君秀 春节前后资金面持续绷紧之后“喘了一口气”，随之而来的是资金面又开始呈现紧张局面，市场研究人士认为，本周资金面将难以缓解。 

银行间拆借利率再度大幅攀升，2月21日（周一），银行间同业拆借利率出现全线大涨：7天拆借利率升至6.0942%，较前一交易日大涨329.93个基点；14天拆借利率升至6.9858%，大涨了290.83个基点；30天拆借利率升至5.1250%，上涨83.36个基点，其余各期限拆借利率也出现了不同程度的上涨。 

月底前难缓解 

对于银行资金面再现紧张态势，招商银行债券分析师刘俊郁认为其中原因为，“一是上调存款准备金24日缴款，二是23日石化转债发行，这两个都将引发比较大的资金流动。”        

上周五央行宣布上调存款准备金率0.5个百分点，市场预计将冻结资金3500亿，银行缴款日期为24日（本周四）。同时23日（本周三）将有230亿元中石化可转债发行，据某机构称石化转债保险机构不能申购，故其预计“石化转债对资金面的影响将从此前的5000亿元左右降低至4000亿元左右。”可见，两者总计7500亿的资金需求成为本周资金紧张的理由。 

是不是过了这一周，上述影响资金面的两事件过去资金面又会重回宽松状态？“过了这一周，月底又来了，由于银行存贷比的监控，大行不会融出资金，所以资金面不会特别宽松。”刘俊郁认为在月底前资金都不会转为宽松。 

申银万国也认为，市场资金面紧张的预期重新抬头，但比春节前后的紧张状态要好得多，申银万国分析师李蓉在今日发布的报告中称，上周央票发行已经开始放量，由于资金面再度收缩，导致央票重新缩量，估计本周央票发行和正回购操作都将保持非常低的水平，公开市场操作再度失灵。 

同时该报告还称，相比于1月份，当前资金面明显好转，准备金的冲击也将更小，周一回购市场成交放量，也体现出市场资金供给较为充足，而且二级市场短期央票收益率上升幅度也并不大，机构没有出现抛售短期央票获得流动性的行为。 

全年松紧程度 

市场普遍认为，政策调控政策会在上半年密集出台，实际上也正应验了这种预估，包括货币政策和房地产政策的一系列紧缩的频繁出台，从而从前资金宽松的状态也逐步回归常态，上半年银行资金面重回宽松状态已变得不太可能。 

对于上半年其余4个月整体资金面的状态，刘俊郁分析认为 ，“银行资金不会特别紧，也不会松到哪里去，每个月月底都会有监控，因为存款准备金率已经成为常态化的调控工具，如果央行公开市场央票无法放量的化，每个月都会有一次存款准备金率的调控，那么资金面不会有特别松的时候。”  

对于下半年，市场普遍认为政策调控力度会在下半年放缓减弱，那么，下半年货币政策力度相比上半年的频繁调控是否也会随之而放松，从而资金面能否宽松一些？ 

“下半年发放的贷款也不会特别大，所以对资金面的影响现在还比较估计，下半年政策调控度力度肯定会减少，如果资金面能够维持上半年这样的情况的话，那么资金肯定会缓解。下半年的资金研究会怎样，现在还难以预测。”刘俊郁认为并不能单独从政策力度方面来看。 

中金公司则认为，由于今年基础货币增速前高后低局面基本可以确定，下半年实体经济和市场的资金面更加紧张的局面将难以避免。