经济观察网 记者 倪壁东  3月16日央行公告发行最新一期3月期央票，其发行量为500亿元，比上一次同一期限央票增长56.23%，继续呈现放量发行态势，市场人士预计该期央行在第二天公布的发行利率将会持续走高。 

在前一日央行发行的1年期央票其参考收益率为3.1992%，比上一次同一期限央票高出20.08BP，首次超过3%的1年期存款基准利率，引起到了市场人士对加息的预期，在此之前，1年期央票的发行利率已连续4周维持在2.9972%的水平。

据央行网站数据显示，该一年期央票共发行100亿元，其发行量创1年期央票最近4个月的新高，在此之前1年期央票一直在10亿元的地量徘徊，预期收益率在3%以下，低于一年期存款利率。

 “市场将1年期央票利率看做是利率市场的指标，因此一年期央票收益率超过存款利率，引起大家加息的预期。这次3月期央票放量发行，央行可能会提高该期央票的预期收益率水平，才能够吸引机构购买，这个也会加剧市场对加息的预期。”一位公开市场操作人员告诉记者。

平安证券总部固定收益事业部债券销售交易部副总经理石磊分析说：“对于一年期央票收益率首次超过存款利率的情况，历史上也有过，但这并不是常态，这常常预示加息还未结束，不过是延后而已。”

对于一年期央票利率升高的原因，石磊认为，这主要和央行的政策意图有关。 

“一方面央行希望央票一级市场的收益率与二级市场接轨，缩窄一二级市场利差，恢复公开市场回收流动性的功能，银行间债市央票到期收益率曲线显示，目前1年期央票最新收益率为3.2190%，1年期央票的一二级市场利差倒挂仅为10个基点；其次可以通过增加收益率的方式，吸引资金购买羊央票，扩大公开市场回笼的资金量；当然，不排除央行引导利率上行的意图。” 

在同一期，央行还进行了28天期限正回购操作，中标利率为2.5%，发行量1100亿元，均与上周持平。

本期一年央票收益率上调、发行量放大并不是孤立现象。在央行最近发行的其他期限的央票其收益率也上调了，例如上周四3月期央票利率也处于上调通道，比之前上调17.02BP，发行量也从10亿放量到320亿。

市场分析人士表示，这显示出央行引导公开市场操作回归常态化、逐步加大资金回笼力度的政策意图。

“央行还是在回笼流动性，不过手段比较温和。”上述公开市场操作人员说：“目前两期央票发行收益率走升，是否意味着加息还不能定论，还要看本周四的3月期央票发行利率是否继续上升，如果上升的话，加息的预期就比较强烈了。”

另一方面，截止到3月16号的数据显示，本周的Shibor各个期限的利率走势截然分成两个相反的阵营。从Shibor隔夜到Shibor 2W等短期利率品种都处于下行通道；而Shibor 6M 到Shibor 1Y等中期利率品种却都在往上走。 

“前一种现象是由于最近市场资金非常造成的，Wind 数据显示本周公开市场到期量为1810亿元；后一种现象是1年央票利率上调对预期的影响，不反映实际资金面的情况。” 石磊解释说。