外汇期权交易首日银行4900万美元“捧场”
欧阳晓红
2011-04-12 06:55
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经济观察报 记者 欧阳晓红 日元大跌,美元指数疲软,欧元、英镑大涨;4月6日的亚洲汇市早盘,风云生变;或许暗示一场悄然酝酿的暴风雨即将来临。

4月6日,人民币对美元汇率中间价创下历史新高;冲破6.55关口,达6.5496。在随后的两个交易日里,人民币对美元又连续刷新高点,报收6.5420,一周累计升幅已达225个基点。在人民币升值预期背景下,创新高或成为人民币汇率的一种常态。

而在4月1日,人民币中间价曾冲高至6.5527;这天也是中国正式推出人民币对外汇期权业务的第一天。据悉,推出人民币外汇期权或旨在为汇率加大“波动”空间及人民币可兑换等预热。

建行高级研究员赵庆明认为,近期外贸数据有助缓解人民币升值压力,但年内人民币升值幅度并不会减小。

第一天

4900万美元是人民币对外汇期权业务交易首日的名义本金总量。当天共达成人民币对美元期权交易10笔,期限覆盖一至六个月。

“即使这4900万美元都是风险敞口,对参与的银行来说,也都微不足道。”一位银行外汇专家坦言。

而4900万美元相对全球外汇市场日均40000亿美元的交易量来说,更如沧海一粟。

中国外汇交易中心方面表示,该交易在其外汇交易系统挂牌和交易;开市后,银行报价和询价活跃。截止到上午11点,工行、中行等中外资银行共达成七笔人民币对美元期权交易,期限覆盖一到六个月,名义本金达到4190万美元。

在4月1日下午只有三笔交易,名义本金达719万美元。值得关注的是,交易中心将于每个交易日下午16点15分公布市场平均水平隐含波动率曲线。

外管局表示,该曲线反映了市场对未来汇率波动程度的整体判断,便于银行进行风险管理、盯市以及Delta头寸计算,也有利于促进我国外汇市场基准指标体系的建立。

一位参与交易的银行知情人士说,第一天的交易更多还是配合监管部门,估计距离常规交易量还有一个过程,此工具相对复杂;他透露,包括外资银行德意志、汇丰在内只有7家银行有交易资格。有意思的是,当天,中行与工行都想拔得外汇期权第一笔交易的头筹。

但这位人士并不清楚,银行参与的交易中有多少代表了企业避险保值意愿。

而在工行与中行的表述中,似乎亦隐含“捧场”之意,对于两家银行首日即成功叙做人民币对外汇期权交易的示范意义,工行称,标志着人民币对外汇期权交易正式进入实质性操作阶段,同时为下阶段开展对客户的人民币对外汇期权业务奠定了基础。

“事实上,就企业实需原则而言,外汇远期工具就足矣,且无需支付任何费用。若参与外汇期权则需支付买入期权的相关费用。”赵庆明说。

在赵庆明看来,企业规避风险,期权不如远期,因远期没有成本,其只要与银行签协议即可;最主要还是实需原则背景下,远期产品交易不太活跃。银行的小试一把,即使有风险头寸,也可以忽略不计。“这与汇率是否处于均衡状态有关,单边预期太强,远期报价已经包含了升值预期。”

其实,就国际市场的主要货币交易量而言,远期是即期的好几倍。而且参与者多为投机商,而非有实际避险需求的企业。

至于外汇期权交易对人民币汇率弹性的影响,赵庆明认为,并非单纯一个工具就能实现。

不过,至少目前来看,人民币外汇期权工具对即期市场的影响甚微,并未如业界预期——外汇期权业务的开启有助减缓人民币单边升值预期。自4月1日起,人民币对美元汇率中间价持续单边走高。

汇率变盘

纵观4月6日的亚洲汇市早盘,日元兑主要货币全线下滑,兑欧元和澳元触及11个月新低,而美元兑日元也突破85.00关口,创6个月新高。有“日元先生”之称的前日本财务省财务官神原英资(EisukeSakakibara)4月4日表示,日元在未来数月将继续走软,美元兑日元可能突破90.00关口。

国内汇市也不平静。近日的中国外汇交易中心数据显示,人民币对外汇挂牌汇率,除对美元升值外,兑欧元、英镑等汇率均大幅走低。

“的确,从技术判断看,美元指数正处于反弹底部,有可能会走出一波行情;可择机介入。”一周前,一位银行资金交易员说。

这位交易员还观察到,目前看日元趋势很微妙,全球货币处于加息预期过程中,日本不可能改变其货币政策,日元中长期将是弱势,这意味着届时美元指数将有着多轮反弹。

香港沃德资产管理公司董事局主席卢麒元说,这是国际金融大鳄典型的“借祸沽空”投机性操作。

而随着日本核危机事件的恶化,日元可能大浮下跌,届时引起美元反弹。据悉,在中国决策层中,此观点或成为一种共识。

现在,卢麒元及其周围不少的朋友亦在汇市进行类似投资操作,抛日元买入美元。

不过,有意思的是,处于底部美元并未如期反弹,一些提前看多美元建仓的投机客损失颇惨。

“之所以没有出现预期强势,是因为美国国会的争吵。”卢麒元说,他认为,美元尚未反转是在等待一个临界点,美国依然进一步推进量宽,美联储内部的争论亦使得美元走弱。美元继续输出通胀,加之一系列事件的叠加,届时将导致各国通胀上升。“可能美元的临界点就不远了。”

但临界点对美国人压力也很大,如果美元击穿历史低位,也可能会影响美国的信用评级,而美元作为国际货币如果不能维持强势的话,也不利于美国国债的发行。

赵庆明说,尽管美元指数近期反弹,仍有可能触及前期72的低点,并阶段性地触底反弹。此时点或许是买入窗口,但美元并不会一直反转下去。“即使美元发生反转,人民币升值趋势也很难改变。”他预计今年人民币对美元汇率升值幅度7%左右。

4月7日,一位银行资金交易员称,全球央行升息背景下,美联储的态度暗示加息还有待时日,美元指数跌破前期底部也是可能的,而人民币不断创新高的趋势已定。

美国金融注册分析师汤新宇说,此时点美元并不至于反转。从美国经济内部看有经济好转迹象。然而,目前的各种全球性事件都可以左右货币走势,且影响因素呈相反作用,如此之多的变量交织其中,加之事件尚在进行之中,很难判断美元是否到了反转拐点。

而今年以来,人民币兑美元已经升值0.7%;而自去年6月份中国放弃持续两年的人民币盯住美元的政策之后,人民币兑美元累计升值了4.3%。

或许某种意义上,外汇期权交易只是人民币汇率创新高过程中的一个小插曲。囿于近期骤变的内外各种经济因素,看似“隔岸观火”的人民币对美元汇率屡屡“被”升值。

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