债券基金回调风险隐现先知者三路突围

经济观察报记者申兴?万晖 “债券比过去10年中任何时候都更受欢迎。”这是最近在全球市场动荡、投资者纷纷寻求安全庇护下美林证券做的一项调查。

然而，11月17日，证监会向各基金公司和托管行下发《关于基金债券投资相关风险的提示函》（以下简称“《提示函》”），而多位债券基金经理也公开提示投资者要有理性的收益预期和应对债券回调的风险能力。

债市将成鸡肋，而刚刚从股票市场流到债券基金避风港的几千亿资金期待着下一个出口。保本基金、指数基金或是股票基金能否扛过债券基金的大旗，无疑将是最大的悬念。

债券成鸡肋

汝之甘霖，彼之毒药。

2008年股市大跌唯一成就的基金品种便是此前备受冷落的债券基金。

今年3月底上市的交银增利债券基金，至今净值增长率已超过10%。而这仅仅是今年高收益率债券基金中的“一毛”。

今年3月证监会对债券基金审批打开绿色通道后，各家基金公司纷纷借以完善产品线。截至11月26日，今年新成立基金共95只，其中债券型基金34只，占发行总个数的36%，但其发行份额1011.819亿份，却占到了全部基金发行份额的60%。

基金公司市场人员透露，债券基金新增份额既有从偏股基金转换而来的，也有新增持有人的申购。

但债券基金的单边牛市已经告一段落。

浦银安盛优化收益债券型基金拟任基金经理段福印认为：“2009年债券市场不会是一个单边牛市，期间波动、甚至是大幅震荡不可避免，导致债券市场大幅波动的可能因素在于未来通货膨胀形势的反复、国际资本流动的变化、股票市场的阶段性上涨等；最近一段时间部分无担保信用债券价格的大幅波动可能就是未来债券市场波动情况的预演。因此，2009年的债券投资将对基金经理带来非常大的挑战。”

随着企业债的高位回落，11月17日，证监会一纸《提示函》将基金投资债券的风险提到桌面上。与此同时，今年3月开启的债券基金申报绿色通道也悄然关闭。更为值得注意的是，随着央行超预期一次性降低108个基点的利率，债券基金提前走完了行情。

权威人士认为，证监会此举意在引导基金的债券投资向债券本身的价值回归，防止个别基金操纵收益率，片面追求规模的扩大。

记者也从业内获悉，个别基金公司为了追求公司规模扩张，选择对债券基金进行高奖励的方式迅速壮大规模，不惜赔本向银行渠道违规支付持续营销额度奖励。

华夏基金投资决策委员会主席王亚伟就认为：“债券经过今年的上涨，明年的收益率没有足够的吸引力。如果明年股市转好的话，那么投资过多债券意义并不大；而如若不好，债券则只能提供一个比较低的固定收益。”

资金三路突围

实际上，一部分先知先觉的公司已经在产品设计和公司策略上，为债券基金替代品殚思竭虑。

英大证券研究所所长李大霄认为：“6124点时，配股票是不明智的选择，配债则比较合适。但现在债的盈利空间已经减少。”

对于同时准备了好几套产品方案上报的基金公司而言，一年只有两三只产品获批的几率，下一个产品发什么，代表着公司对于后市一个较为真切的中期判断。

一位基金行业资深人士指出，最近广发、上投摩根和交银施罗德基金的新发产品值得留意，这三家属新锐公司，不仅每次产品发行基本都能幸运踏中市场节拍，更在短短几年内成为近年规模增长最快的基金公司。

交银施罗德近期认为，比较乐观的看法是，2009年二季度以后，我国宏观经济的基本面才可能不再继续恶化。而且，从较长周期看，A股目前的估值水平基本处于合理位置，但仍说不上大幅偏低。

正是出于这种市场判断，该公司决定推出保本基金，其投资总监李旭利表示：“在确保保本周期到期日本金安全的同时，保本基金的稳健性决定了它有利于在震荡行情中保持平稳心态，因此很可能会在该种市场下获得良好表现。”近期刚刚发行保本基金的还有南方基金，金元比联基金也在积极筹划下一只保本产品。

而广发基金则认为，无论是从产品线完善还是投资机会的把握上，指数基金都是不二之选。

“目前市场的负面风险基本已经反映，眼光该放长到一年”，广发基金金融工程部总经理邱春杨认为,“从历史经验来看，现在是还不错的投资时机。”

与广发基金持同一思路的还有工银瑞信基金和富国基金，他们也于近期力推指数产品。广发基金副总经理朱平近期公开撰文，认为5年后上证指数将可能重上5000点。

相对指数化的被动投资，选择发行股票基金的上投摩根基金对于后市显然更为乐观。其副总经理傅帆表示，“先求好，再求大”是上投摩根的经营理念，选择在这个时点发行股票型基金，是出于对投资者负责的态度，新基金销售的压力会很大，但投资的机会则较好。

上投摩根基金公司销售总监徐红光认为：“债券市场牛市之后，由于市场流动性增加，企业经济运转形势也随之变好，而股市往往先于企业，一般提前4~6个月开始上涨。”这一思路与博时基金、易方达基金不谋而合。公开数据显示，12月以来有11只基金正在发行，其中偏股型基金超过半数。

经济观察网相关产品

(共有条评论)

更多评论

债券基金回调风险隐现 先知者三路突围

债券基金回调风险隐现先知者三路突围