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下半年关注投资、内需两大主线

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2009-07-08

王玉

经济观察网记者王玉 “在外需恢复缓慢的背景下，下半年仍然要关注投资与内需。A股上半年的行情以估值抬升为主，下半年将过渡到业绩驱动，银华基金看好A股市场长期投资价值。”银华基金人士称。

银华基金在其下半年投资策略中表示，国内资本市场二季度的走势大体符合预期。在外需恢复缓慢的背景下，下半年仍然关注投资与内需两大主线。

企业利润会出现明显好转

“我们对A股市场仍坚持中性偏谨慎乐观的态度，看好其长期投资价值。”银华内需精选股票基金（LOF）基金经理齐海滔说，从流动性到企业盈利，影响市场上涨的几个决定性因素都没有发生根本性改变。

上半年板块快速轮动令许多投资者难以把握，对于下半年的投资方向，齐海滔表示，企业盈利方面，随着终端需求的复苏，下半年会进入PPI的上升阶段，企业利润出现明显好转。目前市场对09年沪深300上市公司盈利的一致预期是19%，预计中报公布之后，市场会上调对上市公司09、10年的盈利预测。随着盈利的上调，整体估值水平进一步降低，市场仍有继续上涨的动力。

对于投资人感兴趣的流动性过剩问题，齐海滔认为随着实体经济的复苏，部分资金可能从资本市场回流到实业；而且下半年的贷款量会小于上半年。不过，流动性宽松的状况不会发生根本逆转。同时，居民储蓄存款和国际资金将为下半年的A股市场贡献流动性。

全球经济走向复苏转折点

“宏观经济方面，全球经济目前正处于从衰退走向复苏的转折点上，多数经济体有望在今明两年进入经济的上行轨道。”银华基金研究部首席研究员贾鹏认为。对于近期表现良好的新兴市场，银华基金认为，由于经济结构问题相对要小、内需增长空间大，以金砖四国为代表部分新兴市场国家经济在下半年表现会更为优异。

“中国经济09年‘保八’可能性极大，”贾鹏表示。从总体来说，银华基金指出，明年中国经济二次跳水的可能性较小。预期房地产投资将在下半年启动，发电量有望在下半年转正，出口大幅下滑的势头也会逐渐得到逆转。随后，如果出口同比降幅缩窄，届时市场对宏观经济的信心会更为坚定。

把握投资、需求两大主线

齐海滔表示，国际经济的缓慢恢复对中国出口企业并不会形成很大的拉动，因此短期内中国经济要保持高增长必须要从投资和需求这两条主线着手，业绩提升将主要体现在围绕政府加大投资和刺激消费这两条线上的行业和公司。在外需减弱的背景下，我国的经济增长模式调整已经迫在眉睫，消费以及由此引发的投资需求将成为拉动中国经济维持快速增长的主要动力。

在此背景下，银华内需精选股票（LOF）将采取积极、主动的资产配置策略，在内需驱动行业分析的基础上，重点投资内需增长背景下具有持续竞争力的优势企业，力求实现基金资产的长期稳定增值。在相关的内需驱动行业方面，基金将重点关注内需增长行业，即受益于居民可支配收入增长从而自然产生消费需求的行业，比如食品饮料、房地产、汽车等；其二是内需服务行业，即为内需增长提供配套服务的行业，比如金融服务、公用事业、信息服务等；其三是内需拉动行业，即受内需增长和内需服务拉动的配套上游行业，比如采掘、化工、机械设备等。

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