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公募基金依旧高调唱多：言顶过早

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2009-07-29

赵娟

经济观察网记者赵娟 3000点、3200点、3400点，半个月内，股指以百点为单位前进拉出一条45度角的斜线，仅半年多时间，A股较1664点底部已经翻倍，但机构投资者们并不愿意喊停。

“这样陡峭的上涨我们也没有预料到，但是现在说顶部还过早。” 7月25日，景顺长城基金公司投资负总监杨兵兵在下半年投资策略会上指出。

基金经理们多数观点一致：流动性依然充裕、企业盈利有待上调，存款活期化趋势加强等等，因此，行情仍将持续，并坚定看好蓝筹股。

历史总是惊人的一致。

伴随着股指上扬的快车，又是新基金的热销，又是趋同的蓝筹策略。2007年夏天公募基金曾经导演过的“蓝筹狂欢”一幕似乎正要重演。

德圣基金研究中心最新仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的基金平均仓位依然在攀升，二季度仓位相对落后的基金也难以抵挡强势市场的压力，纷纷回补仓位向同行平均水平靠拢，目前尚看不到公募基金战略性减仓的迹象。

“多数股票型基金的仓位在90%左右，相信短期内不会减仓。”深圳一位基金经理表示，在他眼中，金融、地产等大权重板块强势调整之际，大盘仍在其他板块轮动下屡创新高，表明市场信心十足。

与以往的策略报告相反，2季度基金对市场的判断，一致明显胜于分歧，看多成为主旋律。即使货币政策微调势头已显，但多数基金公司认为，下半年年宽松的信贷政策不会有大的变化，而基建、房地产投资、以及出口的复苏会带动经济平稳增长，同时2010年企业盈利的明显将提高。

景顺长城基金判断，经济继续走好是大概率的事件，今年内也无需担忧通货膨胀，投资者可以坚定自己的信心。

易方达沪深300拟任基金经理林飞也表示，基于GDP、内需、出口等数据的好转，国内经济正在加速复苏，预计今年下半年将出现高增长、低通胀的格局，“这样的外部环境对股市有利。”

在一片叫好声中，新基金发行升温，平均单只基金发行规模逐步上升，A 股新增股票和基金开户数创出年初以来的新高。而新资金又为基金公司提供了源源不断的炮弹。目前，仅在发的指数基金就有三只，上半年指数基金平均发行规模达70多亿，从绝对数量上看，五月份新基金发行总份额已经达到440 亿份，而六、七月份的数据将更高于此。

单边市场中，公募基金天然地为做多寻找理由，充当了不言放弃的最大多头。

在他们眼中，现在，估值也不再成为问题。随着股指走高，基金经理们的估值方法从保守变得激进，上调企业盈利预期后，2007年一度流行的动态PE估值方法再度出现，工银瑞信基金就指出，股票估值方式的变化，尤其是对于蓝筹股的估值方式的改变将会成为新的行情推动因素。

而杨兵兵更直言，“目前沪深300平均市盈率30多倍左右，并没有比历史平均水平高多少，而PB较历史平均水平还有距离，因此估值仍在合理区间，虽然不排除有局部泡沫，但我们不认同泡沫论。”

观点趋同，策略同样趋同。

工银瑞信、景顺长城、中海等基金公司均认为，蓝筹行情仍将是下轮行情的主力，“大象起舞”将再次上演，金融、房地产、上游资源行业最被看好。回顾2007年3季度的基金策略，当时也是金融、地产、钢铁等蓝筹板块主行业一致受宠。

而一致策略下如何获得超额收益？上述一家公司一位基金经理直言，“新基金不断募集来资金，我们只能买目前看好的，也就是资产资源品，这类股票自然不断上涨。”

股指的上扬更是推升了他对市场的信心：“短期的调整不是问题，年内上4000点不成问题，两年内股指将再上新高。”