股指期货开闸将成基金新“支点”

经济观察网 记者 申兴 日前，股指期货和融资融券业务从传闻到获得准生证，也令创新型基金产品和指数化蓝筹基金再次进入人们视野，专业人士分析指出，股指期货的推出不仅丰富未来基金产品创新的土壤，还可能为部分基金提供新的投资“支点”。

据Wind统计，虽然沪深300指数在2009 年12月仅上涨1.82%，但瑞和远见、同庆B、瑞福进取三只杠杆基金在当月的二级市场涨幅分别达到9.27%、4.77%、3.62%，浙商证券分析认为，瑞和远见估值水平提升的原因有二：一是股指期货的推出会刺激大盘蓝筹股及沪深300指数的大幅走强，必然会导致远见的净值大幅增长，高杠杆性将得以体现；二是在股指期货业务推出以后，投资者可以利用股指期货对冲远见净值的下行风险，进而在股指上行时获取一定的超额收益。

业内人士还认为，公募基金主动参与股指期货和融资融券的力度将比较谨慎，但大盘指数基金作为沪深300、中证100等指数的跟随者，或将成为其直接受益者。

对于指数基金特别是沪深300指数基金、中证100指数基金，股指期货的推出除了增加蓝筹股和指数基金本身的吸引力外，主要作用体现在减少指数基金跟踪误差和提高投资效率上。目前申购资金从银行申购到进入基金账户相隔两天，这段时间内如果中证100指数上涨，会造成一定的跟踪误差。而利用股指期货，指数基金可以通过其杠杆效应使用一小部分资金做多股指期货合约，等资金到账后平仓，从而降低基金的跟踪误差。

宝盈基金人士表示，目前基金法规定基金对于现金和一年期以内政府债券的投资比例必须在5%以上，造成指数基金最多只有95%的仓位盯住指数。以宝盈中证100指数基金为例，利用股指期货的杠杆效应，指数基金可以用0.6%的仓位做股指期货，经过10倍的杠杆放大，就可以实现100%盯住指数。

民生加银投资总监、民生精选基金拟任基金经理黄钦来认为，未来中小盘股向大盘股的风格转换是大概率事件。主要理由有四方面。一是当前中小盘股相对大盘股远高于历史均值的估值溢价不可持续，根据物极必反原理，大盘股与中小盘股之间的“跷跷板”反向运动势在必行。二是流动性约束的阶段性缓解：今年一季度将进入新的信贷投放期，流动性在阶段上有所改观。三是股指期货等推出将是风格转换的催化剂，市场普遍预期融资融券和股指期货于2010年上半年推出。四是对于近期由于地产调控政策超预期导致的股指大幅回调，民生加银认为由于政策超预期，股指合理的回调是正常的，但是不必过于恐慌，基本面向好限制了大盘股向下调整的空间。

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