12月20日，大成基金香港子公司大成国际的两只ETF在港交所挂牌；易方达香港子公司在上月底刚刚完成了3.8亿港元的注资；此外，华安基金、广发基金的香港子公司在本月先后成立。2008年中至今，已有9家内地基金在港“开店”。

证券业的步伐则迈得更快，在港的16家中资券商中，国泰君安香港子公司7月份完成了内地券商在港的第一单IPO；而海通国际对大福证券的收购，拉开了与同行的本地化差距；就在上一周，兴业证券宣布在港扩张版图。

“虽然步伐不一，但是目前整体上应该算是完成了起步阶段的系统准备。”一位熟悉中资金融机构业务情况的香港业内人士如此评价。

“试水”完成

相对无需证监会审批、发行时间迅速的私募产品，大成国际最终选择“相对复杂”的公募产品。

据了解，内地基金和券商的香港“分店”基本都获得了开展公募资格的第9类（提供资产管理）牌照，而公募基金资格的具备，正是传闻中小QFII新牌照取得的条件之一。

目前，在港中资券商只有海通香港和国泰君安（香港）两家发行此类产品，而这类产品公告中列明：须向QFII机构购买额度投资A股。

“购买QFII费用太贵，高达成本的5%-10%，如此一来，跑赢市场很难，”国泰君安（香港）董事总经理张礼仁表示。在他看来，中资券商的尴尬境地，正来自于其赤手空拳地与资产雄厚且享有QFII“特权”的外资搏斗。而这一费用，以资产管理为主业的基金公司则相对稍低，约为2%-3%。

无论如何，在完成前期系统建构和知名度传播后，中资金融机构们纷纷表示正按自己的步伐实施具体计划。

小QFII将解渠道困局

在他们心里，最大的期待与抱负也许是来自“不能说”的小QFII。

因为“说得最热闹时，10月份热钱蜂拥而至，于是临门一脚骤然停止”，一位参与其中的中资券商谈到一波三折的小QFII政策，似乎颇有心得。他再三强调，与中国证监会等机构的沟通只是建议和诉求，而非“方案提交”。

不过，他们显然都已做好了准备。

张礼仁表示，其最近一次与内地监管部门沟通正是在10月份左右，主要内容是产品设计和运作方面的调整。

他们提供了三套不同产品构成比例的方案，从纯粹的股票和ETF方案，到纯粹的固定收益产品如人民币债券方案，及至两者混合方案。张礼仁证实，从目前反馈意见来看，混合型方案更受青睐，即以八成的人民币债券产品加上两成的股票产品。不过，也有被访券商认为，实际上在香港股票产品会更受欢迎，监管部门的考虑主要是在风险控制上。

一位参与竞投的中资券商认为，最有望入选头批小QFII资格的，将是目前最活跃的前五家基金和证券公司。

易方达基金香港子公司常务董事林永森表示，小QFII将为目前中资机构发展的渠道困局解套，不过首批额度应该不会很大。该公司早在8月份已开始系统准备，主要集中在中后台业务及市场营销。他称：“已经和本地主要银行签订好协议。借助小QFII平台，银行也更愿意与我们香港市场上起步晚的中资机构接触。”

大成国际也表示，银行销售渠道拓展确实艰难。“香港公募基金市场竞争激烈，海外投资者的质疑与本地销售渠道更是挑战。”大成国际基金经理张英辉谈到。他们直接让产品在交易所挂牌上市，正是有此考虑。对于申报的产品建议，其同样以几套方案应对变化。

截至10月底，香港的人民币存款总额已达到2171亿元，较9月底大幅增长45.4%。而6月底，这个数字只有897亿元。小QFII的推出，只待时机选择。