股指期货来临三大期交所应对“边缘化”之惑

经济观察网讯记者唐君燕 实习记者曲春辉 面对股指期货的即将面市，上海、大连和郑州三家期货交易所该怎样面对未知的期货市场格局，显然并非说说那么简单。

3月26日，2007年第一个期货新品锌在上海期货交易所鸣锣上市。由是，上期所已经拥有铜、铝、天然橡胶、燃料油和锌五种商品期货。这样，加上现有大商所和郑商所的分别拥有的五种期货品种，目前国内三家期货交易所的上市品种共有十五种。

这个数字显然远远不够。"因为我们合约规格小，如农产品，不到ＣＢＯＴ的１／１０，北京德润林资深期货分析师李磊告诉记者，期货市场可以分为：金融衍生品，工业品，软商品和农产品，而国内目前只有农产品和部分工业品。从长期来说，商品期货在整个衍生品市场中的比重下降，也是必然趋势。

其实，新品的研发和储备已成为三家交易所谋划进一步发展中的首要方面。除了上期所的锌外，郑商所菜籽油期货也已经进入审批程序阶段，正在积极争取上半年面市。大商所的塑料期货也在加紧准备。

上期所负责人曾公开表示，今后几年，上期所将大力发展金属、能源和化工类的大宗工业产品，力争早日推出钢材、石油等大宗工业品期货及其相关衍生品。在金属产品上，上期所将重点发展钢材、锌、镍、铅、锡等产品。能源系列重点发展原油、汽油、柴油、天然气、液化石油气、电力、煤炭、焦炭等产品。化工系列重点发展聚乙烯、聚丙烯等、燃料乙醇、工业乙醇、尿素、水泥等产品，并在现有品种成熟的基础上，开发相应的期权交易和指数产品交易。

"今年我们加快了新品种的研发和储备。"一位不愿透露姓名的交易所人士告诉记者，对交易所来说，上市品种"越多越好"。

值得注意的一个现象是，从郑商所去年年底推出的PTA，和今年大商所准备上市的塑料期货，这两家向来以农产品为主的期货交易所，正在通过完善自己以往比较单一的产品线，证明各自欲变身综合性期货交易所的战略。2007年，将会是这两家交易所由农产品期货市场向综合性期货市场转变的关键一年。

不过，更重要的问题是，未来股指期货的推出，究竟能否影响现有期货市场格局和三家交易所的利益？

根据记者得到的一家期货交易所内部会议纪要显示，该交易所高层就如何应对金融期货在短时间内带来的不利影响已经明确表示出了"边缘化"之虑。

"短期内肯定会有分流。"某交易所内部人士向记者坦言，因此，目前交易所在市场投资者培育方面也是不惜成本。

上海财经大学金融学院副院长骆玉鼎认为，交易所边缘化问题其实更多是市场人士的感受，其中感性成分大于理性。从学术界的角度来评价，应该承认市场上的确有这种情绪存在，这在一定程度上其实代表了一些中国期货业发展的现实。但从理论上来讲，边缘化问题从某种意义上讲更多是一个伪命题。

"因为任何市场发展到今天有专业化的市场，也有综合化的市场，是不是说所有专业化的市场都是边缘化的呢？也不一定。如果这个市场它专业化非常成功的话，它在这个领域内可挖掘的深度和广度都是很大的。虽然我们看到商品交易所它有一个外延的限制，但是它内部可以扩展的的领域仍然是很大的。"骆表示，从目前中国商品期货的发展来看，应该说还有很大的空间可以发掘。

其实，从国外的情况看，金融期货的数量是不可比的，中国也逃不过全球的规律。骆玉鼎认为，中国金融现货交易每天有1600亿左右的交易量，期货交易量将是现货交易量的几倍。例如现阶段，即使是期货交易量和现货等额，以十分之一计算，160亿的交易量也是很大，这就是为什么行业里面其他的交易所羡慕中金所的主要原因。

至于交易所怎样化解"边缘化"，骆玉鼎给出了几点个人建议，在推出新品种方面，要注意一些大的品种，对老产品合约也可以进行一些变化。

此外，在市场拓展方面，加强对客户的维护，费率的设定，以及产品设计。市场推广上，加大对企业教育和普通教育。产品设计方面注意小规模合约，在原有品种上开发小规模的合约，另外还可以在某些品种的交易费用上有所改进。

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