铜贸易中的保值策略

经济观察网讯记者蔡志杰 近日，铜价在人们的不断“看涨”声中开始回头，一举结束2007年末的低迷。而作为高风险商品，“保值”成为市场中贸易商最为关注的问题。业内专家表示，保值只是回避风险手段之一，关键看是否有实际需要。

3月12日，在易贸资讯主办的“2008铜及铜材高峰论坛”上，五矿有色金属股份有限公司铜业务部杨亮就相关问题接受了记者采访，并详细介绍了铜贸易中的保值策略。

据了解，铜贸易主要分一般贸易进出口、加工贸易、国内贸易以及关外贸易五种。

电解铜、铜精矿、粗铜通常以进口长单贸易为主，现货贸易为辅。废杂铜以现货贸易为主。而近几年来随着中国对铜原料需求的增长，铜原料进口呈量增，利润递减甚至倒挂的态势。

一般贸易进口的定价方式通常有活价和固定价两种。“以电解铜为例：长单通常是指电铜供应厂方和全球各地采购方签订的年度销售合同，通常采用定价基础是装船月或者装船月后一个月伦敦金属交易所电解铜现货月平均价，而年度谈判主要是买卖双方确定产地到不同地区的升水。”

对于这类贸易方式，杨亮表示：“如何定价是关键步骤”。采购价和销售价之间的价差就是贸易利润来源。由于采购和销售价格未知，可以通过在伦敦金属交易所(LME)和上海期货交易所(SHFE)两个市场的套期保值来实现原料采购定价和销售定价，或者通过对买卖双方实物点价完成。

“这种贸易形式的保值，通常做法是当市场环境利于进口的时候，在LME买入点价，同时在SHFE卖出定价，提前锁定买卖价差。”

而加工贸易由于其定价方式为活价和固定价，加工方需在海关办理加工贸易手册，货物保税进口，加工方赚取加工费利润，货物复出口，同时采购和销售定价基准通常不对齐，存在月差。所以杨亮给出的建议是根据实物合同定价条款，通过LME进行采购和销售定价锁定买卖价差，通过自然保值或者期货保值的方式实现加工利润，回避市场波动风险。

杨亮同时表示，“国内贸易自然保值依然是最佳选择。可以通过SHFE市场进行保值锁定。采购定价同时进行单向抛空保值，销售时客户点价平仓。关外销售保值策略，则主要是通过LME市场进行采购和销售定价锁定价差。这点类似加工贸易。”

对于一般贸易出口，杨亮坦言：“似乎机会永远存在书本理论上，因为无利可图，几乎没有合适市场机会出口。”据了解，这也是目前众多出口商出境日益艰难的主要原因。目前随着人民币的不断升值，相关进出口关税的调整，使得利润日趋缩水，甚至出现亏损。

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