常清：华尔街危机不应影响中国金融创新（1）

网络版专稿 记者 张景胜 2008年9月，华尔街被称为陷入了自“1929年大萧条以来最严重的金融动荡”。先是12日美国雷曼兄弟宣布申请破产保护，美林证券同时爆出被美国银行收购，而后美国最大保险公司——美国国际集团也面临危机，至21日，高盛和摩根士丹利这两家华尔街的“金字招牌”无奈地宣布，将由当前的投资银行改制为银行控股公司。一年多来的美国次贷危机更有愈演愈烈之势。

这场源自大洋彼岸的危机究竟在多大程度上影响到我国期货市场？而我们的期货市场发展又该从这场危机中学到怎样的经验和教训？为此，本网独家专访了我国期货市场最早的设计者之一、金鹏期货董事长常清教授。

经济观察网：自9月12日雷曼兄弟公司申请破产保护起，华尔街被称为陷入了自“1929年大萧条以来最严重的金融动荡”，许多分析师认为，时至今天，愈演愈烈的美国次贷危机已将商品期货拖入熊市。你如何定性目前的全球商品期货市场所处的阶段？

常清：过去可以分牛市、熊市，但是过去的概念不能适用于今天，比如说有色金属，伦敦铜低的时候是1000多美元，高的时候是3000多美元，你从中间划个线，是上升还是下降比较清楚。那么最近从涨到的8000多美元开始回调，回调到6000多，即便是此后回调到4000多，也不能说它是熊市啊。

牛市、熊市也是一个比喻，不如说上行、下行、大势向下更为确切，我认为就目前而言，经济在下行过程当中，因此能源、原材料从需求来讲是一个减弱的过程，这对其价格而言是个利空，所以大宗能源、原材料价格只能说它是一个下行的趋势，我觉得这也是一种比较准确的说法。

经济观察网：在你看来，这种大宗能源、原材料价格下行的趋势何时会触底，需要考量哪些因素？

常清：自从2001年以来，世界经济增长发生了变化，此前是以美国的经济增长为代表，美国一直是世界经济增长的发动机，此后，以中国为首的“金砖四国“成为了世界经济增长的另一个发动机，现在是两个发动机。

过去是美国一打喷嚏，全世界都感冒，现在来说虽然美国经济发展不好，但是发展中国家“金砖四国”如果经济发展依然很好，比如中国要是仍然保持高速增长，就会对世界经济作出从来没有过的贡献，美国经济对世界经济造成波动的幅度也会因此大大减弱。

客观评价，美国的危机还没有到底，仍还在爆发之中，这个发动机不可能拉动经济发展；从我国来讲今年GDP将是拐点，中国经济的调整刚刚开始，正在从过热走向正常，是个过程，这个过程也没有触底。

我认为这两个发动机中，两个只要有一个触底，世界经济包括对大宗商品的需求就会起来。

经济观察网：这种趋势和背景之下，目前投资者该如何选择可以保值增值的期货品种呢？

常清：当经济下行，投资者可以通过期货做空来进行保值增值。现在来说就是原材料，包括有色金属、橡胶、能源产品，经济只要是发展不好，需求下降，这种期货品种的价格就是向下走的，这和经济走势是一致的，比如房地产商、钢材贸易商，就可以通过对铝、铜等期货品种的做空来弥补实体价格的损失。

但是农产品和原材料板块有所不同，农产品主要是受供给的影响，有需求刚性，不能用作保值增值的工具。