基础金属套利窗口关闭(2)

2009-06-20

标准银行大宗商品研究部

铜需求可能会下降

6月初伦敦商品交易所铜价已达每吨5000美元，和去年12月的周期性最低点相比拉升了77%。

虽然有一些迹象表明西方的需求已经触底，但不可轻信这些数据，尤其是考虑到夏季即将来临，这是需求疲软的淡季。相反，市场继续关注中国，因为中国是今年需求上升的唯一驱动力，也是铜价上涨的原因。关于中国有很多话题需要讨论，这也是我们本月的研究重点。

中国创纪录的进口量、非金属市场紧张、投资者的风险偏好增加，以及美元走软，推动铜价一路上涨。

然而，未来一段时间，价格走势呈现不确定性。另一方面，中国的进口额在未来数月将趋于正常，因为夏季淡季的到来，伦交所库存下降速度的放缓，中国国储的采购计划尚不明晰。另一方面，供应继续受到制约，废金属供应仍紧张，整体市场情绪正在转好，未来资金可能还会继续流入基础金属，以对冲美元疲软和通胀预期的风险。

总体来看，我们认为夏季铜交易量可能会减少，今年第四季度恢复涨势，并持续到2010年。

展望未来，中国需求正在减退，因为进口激增后国内市场已经获得了充足的供应。而且，生产正在恢复而需求的淡季即将来临。此外，我们不应忘记并非所有的中国消费者都受益于刺激基础设施建设的政府开支，那些以出口市场为主的企业遭受了严重的损失。例如，至今年前4个月，中国空调出口下降了36%。

我们预期中国的进口与需求将在第三季度放缓，随后在第四季度及2010年初会再一次复苏。

（本文仅代表机构自身观点）

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