经济观察网 记者  黄利明 2010年4月16日，股指期货光鲜登场，A股步入可做空时代。 

这是收益与风险都将放大的一把利刃。因此，中金所官员每每谈及股指期货的开局，宁可清淡顺利，也不要火爆、投机盛行。 

其实，股指期货的首要功能是为了套期保值。但中国从来不缺乏投机者，A股市场就一直有着浓厚的投机性，因此要警惕股指期货带来泡沫放大的风险。正是这种投机性，可能会导致股指期货推出初期对现货价格指导的失真。 

同时，来自投资者的开户数据显示，90%是商品期货的投资者。是否存在这其中部分投资者的参与很多应没有股票投资套期保值的需求，更多的是进行投机性交易。 

仿真交易的虚拟性令其走势与沪深300现货指数严重偏离。仿真交易当月合约与300指数的价差波动巨大，最高时达到1300点。仿真交易和现货指数相差400-800点非常普遍。这种大幅的价差也为期现套利提供了大量的操作机会。      

信达证券所考察的353个仿真交易日里，出现正向套利机会的有47个交易日，未出现反向套利机会，套利机会为13.31%。同时，远月合约与现货之间的价差一般在10%以上；远月合约与现货之间的价差最高可至50%以上。这种情况一方面说明目前仿真交市场缺乏理性主流资金的介入，操作策略以投机为主。 

因此，历时3年半的股指期货仿真交易，令中金所官员对“火爆和风险”的担忧不无道理。更为直接的是，仿真交易的收益与亏损数据在告诫着他们，股指期货的投机性和风险正走向两个极端：盈利者虽有300倍的收益神话，但亏者则是十之六七，爆仓者亦是不少。 

相比于百倍收益，在美国华尔街，一年在股指期货上能赚个10%-15%就算是非常好了。  

而今年2月某门户网站开始的“全国股指期货仿真大赛”颇具代表性，设一等奖奖金50万元。第一周选手就有约7万人，但参赛者中负收益人数比例约为60%。收益率最低者已经亏损78%。  

众多尹湘峰股指期货收益神话的出现，以及各个大赛公布众多参赛者的高收益率，与投资者的众多亏损形成强烈反差。这令监管层担心仿真交易的投机性和严重失真，并给投资者造成高收益的误导。 

于是，中金所宁愿股指期货开局之初交易清淡而不愿意火爆。 

但作为杠杆交易，盈亏比例被认为还会进一步加剧，达到2：8甚至是1：9。在股指期货这场零和游戏中，风险比较大，任何一个不注意，会投机不成反蚀本。据悉，在仿真交易中很多投资者是满仓操作，真正的钱不当钱，亏损了也不止损。专业人士普遍认为，严格控制仓位是操盘手资金管理中最重要的一环，也是要严格遵守的纪律。每次必须严格控制开仓的数量不超过可使用保证金的三分之一。 

《交易冠军》作者马丁?舒华兹的话值得借鉴：当市场形势转变时，你不能死抱着头寸，然后奢望市场会回到原点，结束一连串亏损的最好方法是马上止损；最棒的交易工具之一就是——止损。