经济观察网 记者 田芸 进入10月以来，热钱四处狙击，大宗商品价格飞涨，引起了市场对经济前景的普遍担忧。国际投行野村证券亚洲（除日本外）首席经济学家苏博文近日深入分析这些现象的根本原因，他指出，新兴经济体与发达经济体的长期增长趋势已经出现偏离，这种脱钩意味着亚洲经济体将在欧美经济增长缓慢之时独立保持强劲态势。 

“亚洲国家将成为自己成功的受害者。”苏博文认为这种脱钩将使亚洲地区长期成为热钱的靶心，吸引大量资本流入，造成大宗商品价格长期结构性上涨。 

脱钩与资本管制 

苏博文指出，从一个长期的增长趋势来看，从上世纪90年代下半期已经开始了新兴经济体与发达经济体增长趋势的脱钩。 

根据国际货币基金组织的预测，未来五年，新兴市场的经济增长将是发达市场的三倍，在新兴市场当中表现尤其强劲的是亚洲。 

“亚洲和美国经济发展脱钩主要是有三个原因，”苏博文说。一是亚洲地区的政府和央行都意识到更多未来的增长是需要靠内需来促进的，通过政策调控逐步减轻了对出口的依赖，并且采用了大量的刺激计划扩大消费；二是中国对其他的亚洲国家有一种正面的溢出效应；第三个原因是亚洲与其他新兴发展国家的贸易和投资都大大的增加。 

“现在亚洲国家的外汇储备正在持续的攀升，这对亚洲各国的政策制订者来说，就带来了巨大的挑战。”苏博文说，中国的政策制定者一方面要避免货币升值过快，另一方面又要资产价格不要形成泡沫。“因此，这些国家可能采取的办法就是管制资本帐户资金的流入。”苏博文指出，亚洲新兴经济体目前非常有可能纷纷出台资本管制措施，中国可能会采取一些控制措施推动政策正常化和降低房价的进程。 

苏博文认为，亚洲各经济体或许正在考虑采取联合行动，例如对所有短期资本流入实施托宾税，“亚洲任何特定经济体实施资本控制措施时都可能会受到其他国家的影响。部分国家的实质性控制措施可能会对该地区的其他经济体造成效仿的压力。”他说。 

对于中国防控热钱干扰经济，苏博文提出了一套“组合拳”的模式，包括允许货币适当的升值、采取市场干预的措施、宏观审慎的调控措施、、适当的放开资金的流出，抵消一部分外资流入的影响，以及资本帐户严格的管制。 

大宗商品结构性上涨 

“随着亚洲经济与发达国家脱钩，这些国家的增长会更加强劲，基本面也会更好，这带来一个问题，会有大量的外资流入新兴市场。”苏博文说，“而对中国、韩国、香港和新加坡来讲，它的资本市场还不足够大，没有办法来完全消化这么多的大量资金的流入。所以，从某种程度上来讲，亚洲成了自己成功的受害者了。” 

值得注意的是，这个情况在1995、1996年亚洲金融危机前的时候也曾经出现过，大量的外资流入亚洲以后，造成资产价值的泡沫，经济过热和通胀。 

苏博文认为，大宗商品的价格会持续的上升，尤其是在食品价格方面，会形成一种长期结构性的价格上涨。“我们对食品行业的基本面上做了一个非常详尽的分析，随着亚洲国家对蛋白质，对高热量食品需求的上升，食品供应现在看投入是不足的。”对于此轮农产品大涨的显现，苏博文认为是有结构性支撑的。