利息税和加息两调控 23日保险股双双下跌

经济观察网讯 昨日，在大盘放量上攻的情况下，两大保险股齐齐下跌。中国人寿（601628）报收于48.98，下跌0.79%；中国平安（601318）报收于83.46，下跌0.84%。

　　国泰君安的分析报告指出，此次减免利息税和加息两种调控手段一起出台，对保险业的影响是“中性偏负面”，寿险股面临短期回调压力，但仍维持“跑赢大市”评级。

　　传统寿险面临销售难题

　　此次加息减税后，一年期实际存款基准利率达3.1635%，远超出寿险预定利率上限2.5%，令传统寿险的吸引力大幅下降。

　　国泰君安（香港）公司罗景在接受本报记者采访时表示，预计在保监会放宽定价利率上限之前，传统寿险产品的销售面临一定困难，进而影响行业保费增速下滑，此外，部分投保三年左右的期缴保单退保收益高于退保成本，预计行业退保率将有所上升，进而影响保险公司的盈利水平。

　　罗景认为，加息减税对两大保险股的盈利和估值也会产生不可忽视的负面影响。传统寿险产品对中国人寿2006年的风险型保费贡献超过65%，因此对中国人寿未来保费增长将有较大冲击。而以万能险和分红险为主打产品的中国平安对加息的敏感性稍低，影响有限。

　　加息可使保险业纯利增加

　　同时，加息减税也将给保险业带来丰厚的投资收益，一方面，占保险总资产近30%的银行存款收益走高，另一方面，持续加息将令债券收益率进一步陡峭化上移，改善寿险公司资产负债不匹配的潜在风险，并提高新增投资和到期资产的收益率水平，提高寿险公司的精算价值。综合考虑，此次加息令中国人寿和中国平安的纯利分别增加4.8亿元和1.5亿元，分别增加1.6%和0.9%。

　　保险股面临短期回调压力

　　罗景认为，考虑到近期保险股累计升幅较大，且近两个月保费收入增长可能会明显放缓，寿险股面临短期回调压力。但基于支持寿险行业发展的基本面因素没有改变，如经济快速发展、人民富裕程度提升以及人口红利带来的强劲保险需求，因此仍看好其长期发展前景，维持中资保险行业评级为“跑赢大市”，推荐“买入”中国人寿、中国平安及港股中保国际，“收集”中国财险。（来源:广州日报）

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