瑞再：经济体将严重衰退，保险业需保存资本

经济观察网记者欧阳晓红 近日，瑞士再保的经济师预测，包括美国和欧洲在内的各工业化经济体将出现严重衰退，并将一直持续到2009年中旬。在新兴市场方面，预计增长速度将会放缓，但不会陷入全面衰退。保险业在2008年成功经受了金融动荡的考验，但由于市场的不确定性可能将持续到2010年，保险业需要保存资本以维持活力。

不确定性持续至2010年

“受到这场自1930年代以来最严重的金融危机的影响，世界将经历一次严重的衰退。预计经济在2009年中旬之前不会反弹，而市场的不确定性将一直持续到2010年。保险公司也无法避免危机的影响。”12月9日，瑞士再保美国首席经济师高旷楷(Kurt Karl)在伦敦召开的瑞再经济论坛上表示。

数据显示，在全球范围内，截至2007年年底，保险公司约持有18万亿美元的资产，且投资与负债相匹配。就投资组合的规模而言，保险公司仅略次于养老基金（22万亿美元）和共同基金（19万亿美元）。全球保险业约持有2.2万亿美元（在18万亿美元的资产中）的股东资本，用于应对理赔和资产价格的波动。

对此，瑞士再保的首席经济师何思图(Thomas Hess)称，此次危机来临之时，保险业的资产负债状况非常稳健。尽管会发生资产蒸发的情况，但保险业仍有能力抵御这场金融动荡。保险给付是由危害性事件触发的，并不取决于保单持有人的意愿，因此保险公司不会遭遇“挤兑”状况。唯一的例外是在寿险方面，但其高额的解约金使保单不太可能发生被取消的情况。此外，保险公司可以在保单到期前一直持有资产，不会仅仅因为股市下跌而被迫出售资产。

影响几许？

“2009年投连险需求将急剧下滑，而非寿险的承保业绩更加受到关注” 何思图认为。

实际上，金融危机对保险公司资产负债表中的负债和资产都在产生影响，但各险种及各公司所受影响的程度存在很大不同。何思图表示，由于投资资产的价值下跌以及销售明显放缓，寿险公司遭到的打击相对更加严重，尤其是投资连结储蓄产品因为回报不佳和股市持续波动而出现下滑。相对而言，非寿险公司由于资产杠杆率较低，所以受到的影响较小，而对于非寿险保障的需求也保持稳定。

就再保险公司而言，由于对经济盈利能力的持续关注，非寿险和寿险的承保情况都维持强劲。预计非寿险和寿险的再保险费都将上涨，这部分是由于其具有不可替代性所致。保险公司的资本额下降致使寻求保护的需求增加。因此，预计再保险的保费金额将会加速上升。

不言而喻，新兴市场的增长亦将受到显著影响。瑞再方面认为，新兴市场在2008年上半年的经济增长稳健，但下半年全球严重的金融动荡对这些市场的增长造成了打击。在主要的工业化国家在2008年到2009年中旬期间陷入衰退之时，新兴市场的经济增长也将受到显著影响，而那些依赖于外部融资或出口的国家所受的影响将尤为严重。

就此，瑞再亚洲首席经济师黄硕辉表示，尽管2008年和2009年，预计新兴市场的保险业和再保险业的增长将会放缓，但长期前景仍然良好。考虑通胀因素后，在2008至2013年期间，估计新兴市场的寿险增长幅度将处于7-10%的范围内，而非寿险的增长幅度将处于3-8%之间。

重思保险监管

值得深思的是，此次危机还将引发对金融监管的重新思考。对于保险业而言，在未来的监管中考虑保险的性质是十分重要的。这是因为保险业的相关风险与银行业的风险存在很大不同，所以保险业并不存在与银行业相关的系统性风险。

不过，瑞再方面表示，即将实施的“偿付能力标准II” (Solvency II) 监管框架所关注的是整体风险管理，其必要性因为此次金融动荡而大大增加；这包括提高健全流动性管理的重要性；亲周期性（pro-cyclicality）问题也需要得到解决，因为在经济危机期间，会计、评级和资本要求方面的一些要素可能会扩大周期性。强有力的集团监管是另一个重要因素。在这方面，担保要求不应该导致流动性风险增强，也不应该损害保险公司的价值定位。

而不容忽视的是，鉴于金融危机降低了行业的风险承受能力，预计保险公司首先会关注保存资本。例如，保险公司近年来大量使用的股份回购方案可能会被推迟或重新考虑。资产风险将被进一步降低或对冲，而股利可能会减少。从过去的经验来看，一些公司还可能会退出非核心险种业务。此外，预计金融领域的并购活动将在未来数年中增多。

综上，何思图总结说，虽然目前的市场状况还很严峻，但不应对前景过于悲观。保险业眼下所面临的挑战是暂时的。目前的市场估值早已对一次严重的经济衰退作出了反映。如果经济在2009年期间复苏，“预计2010年非寿险业务将出现承保业绩良好与投资业绩出色并存的罕见现象。同样，寿险业务也能出现强劲反弹。”

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