次贷危机：创新的代价？

网络版专稿 记者 张卫华  创新有代价吗？当然有，投入、研发、还有推广等成本便是代价。但创新的另一个代价却往往被人忽视：创新可能带来新的麻烦，甚至危机。

始于去年、并引发全球金融市场“共振”的美国次贷危机从实践上验证了创新的代价。

作为一种金融创新产品，“次级房贷市场让成千上万渴望拥有自己房子的家庭美梦成真”（加里?贝克尔），带来的经济福利不言而喻。

然而，这也为危机爆发买下了伏笔。去年9月英国FT中文网文章指出，创新成了危机爆发的因素之一。“从历史书上得到的教训在于，这些事件的发生有着惊人的规律性——基本而言，至少10年一次——只要负债过高、创新和投资者自大3个因素同时出现。”

华尔街那些金融天才们把次贷经过一系列复杂的金融创新手段(包括反复证券化过程)，将其打包出售给投资银行、对冲基金等全球投资机构，后者再将其向全球的投资者出售。于是，次级房贷成了创新的金融衍生品。金融创新降低了次贷机构的风险，却把风险分散到了全球各地，次贷触角延伸到世界每一个角落的，像看不见的瘟疫一样悄悄地向全球机构和投资者传染。

美国房价下跌，贷款人违约增加，靠贷款人履约还款吃饭的相应机构陷入泥淖之中，而此时的投资人看到上去情况，开始担心自己的收益，于是用脚投票，纷纷赎回或撤回资金，直接导致一些对冲基不得不关门大吉。如今，次贷危机不仅席卷全球，还成了诸如贝尔斯登、雷曼兄弟的梦魇。

金融衍生品的规模远远大于普通金融产品，而且是全球“共享”，一旦衍生品市场出现风吹草动，自然会引发全球性市场动荡。
显然，在金融市场的创新中隐藏了危机的因素。那么，我们是否可以认定，此次危机就是来源于金融创新呢？

其实，不管创新，还是后来的危机，都有一个最根本的源头：人性的贪婪和恐惧。正是人们对于收益的贪婪或者欲望，才不断有金融创新，而后者又在不断地满足着人们的贪婪和欲望。

而危机也正是人们对市场的恐惧和更坏的预期所致。

金融史早就给出了结论：当贪婪至极，繁荣也就达到了峰顶；物极必反，接下来的是恐惧，也就意味着危机的到来。

作为经济中“迷人的世界”，也是“激动人心的领域”，自古以来，金融世界一直在上演这种贪婪与恐惧、繁荣与萧条不断循环反复的大戏。

可能会有推陈出新的主角，但故事的本质没有任何变化。

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