269.3亿国债低利率发行银行吃进8成(1)

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经济观察报记者胡蓉萍 11日，09年第一期国债发行，中标利率低于此前市场预期，且相较中债给出的同期限二级市场收益率下行14个基点（bp）。2.11倍的认购刺激财政部追加发行至269.3亿元。

业内人士透露，银行类机构占据了80%左右的份额。这和9日发行的农发债招标后公布的机构认购名单以银行为主类似。

“商业银行更希望在二级市场进行配置性的投资，”安信证券固定收益分析师刘海东表示，“这也解释了1月份商业银行债券资产配置超预期不足。”

带动债市收益率下行

09年第一期国债发行当日债市收益率出现小幅波动，但5至10年期收益率在7年期国债发行带动下出现下行。

从中债曲线变化趋势看，中债银行间固定利率国债收益率曲线各关键期限点平均下跌1.86bp，其中，5年、7年和10年期分别下跌8.12bp、11.5bp和 6.78bp至 2.496%、2.7863% 和3.2323%水平。固定利率政策性金融债各期限点平均下跌0.26bp，其中10年期下跌5.62bp至3.6666%水平。

财政部公告显示，11日上午发行了269.3亿元7年期国债，中标利率为2.76%，这被市场普遍认为是未来中长期利率走势的风向标。

汇丰晋信认为，目前7年期国债的相对价值已经超越5年期品种，成为国债收益率曲线上价值最高的部位。

安信证券称，招标利率下行所反映出的商业银行对目前收益率水平认可，这将支持债市调整最坏的时期正在过去这个结论。

发行结果出乎市场意料之外。招商证券此前预测09记账式1期国债利率区间为2.82%-2.87%，中金公司则预测利率为2.85%左右。

“债市比我们想象得要好。”一家城市商业银行的交易员说。

根据本期国债发行公告，共有506.1亿元资金参与了240亿元招标总量的追逐，认购倍数为2.11倍，显示本期国债受宽裕资金追捧。在首场240亿元招标额结束后，财政部追加发行了29.3亿元当期国债，导致最终发行额上升至269.3亿元。

刘海东此前预计本次招标利率略低于二级市场利率。理由是：从需求来看，银行是这次投标的绝对主力，考虑到目前银行资金面极度宽裕，并且一季度国债除本期外，其他两期分别为10年期和20年期，期限均较长，中期国债的供给较少。

此前9日的农发行金融债也在商业银行资金的推动下，获得3倍认购，1.75%的中标利率也低于市场预期。

南方基金称：“面对陡峭的收益率曲线，‘扬短避长’仍是目前市场心态的主流。因此2年的存续期是这只债券受捧的重要原因。总的来看银行投标比较积极，而市场的活跃对债市会有一定的支持作用。经过了年初以来的快速下跌，目前部分品种的投资价值已经开始显现。”

紧接着12日债市的收益率整体下行，3至10年期的在买盘推动下下行幅度较大。

固定利率政策性金融债各期限点平均下跌4.13bp，其中3至10年期下跌幅度均超过10bp。央票各期限点平均下跌0.69bp，主要跌幅出现在2年期及3年期，分别下跌6.95bp和5.81bp至1.6764%和1.7698%。

债市依然被看好