58只高送转、分红股蕴含超额收益(1)

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经济观察报记者张卫华赵娟 技术分析表明，股东大会前60交易日到股东大会公告日，高送转股大部分年份都有超额收益；高分红股安全边际高，且以往每年一、二月份都有超额收益。

眼下年报行情正吸引着投资者目光。技术分析表明，把握好这种短期交易机会通常可获得超额回报，尤其是期间在高送转、高分红股蕴含着较大机会。

根据1至4月预约年报披露上市公司数量，机构估计，今年高分红公司表现卓越的时间窗口会相应后移半个月左右，从2月份开始挖掘分红送转个股布局年报行情正当其时。

短期可获超额收益

送转和分红是股利分配的两种方式，其中红股和红利来自公司未分配利润，而转增主要来源于公司的资本公积金。

中信证券研究发现，股利分配对于股价具有短期提振作用，通过布局预案公布和股权登记日进行阶段性操作，投资者可以获得超额收益。而高分红类股票因为更好的安全边际而受到价值投资者的青睐。

具体而言，因对上市公司财务报表的影响不同，送转和分红对股价影响略有不同。中信证券称，股票送转对公司股价影响显著，表现出事件驱动特征。 “尤其是在A股市场，高送配常常被理解为利好。”

申银万国统计发现，2000年以来每年都有高送转公司，去年高送转股公司有222家，其次是2004年有108家，其余年份均在100家以内。

送转股有利于降低绝对股价，吸引投资者的投资兴趣；传递未来盈利增长的信号等。当然，如果投资者不看好其盈利能力，即使送转也不会提升股价。

北京一位基金经理表示，高送转股票固然有吸引力，但关键还是看公司的成长性，否则也只是 “一锤子买卖”。

考察送转股公司的股票表现，需要3个关键时点：年报预案、股东大会决议和股权登记等。申银万国以此为统计点，研究发现，从股东大会前60个交易日开始计算到股东大会公告日，期间送转股大部分年份都有超额收益。

中信证券研究也发现，分配预案提前走漏的可能性较大，即在预案公布前进入可以获得一定的超额收益，尤其是高送转股显然比低送转获得更多的追捧；另外，在股权登记日前几个交易日进入，在股权登记日当天或前一天退出，仍然可以获得超额收益（详见图表）。

不过，申银万国研究发现，在股权登记日后，无论是高送转股还是低送转股表现均没有跑赢市场。另外，在股东大会公告日后，除了2006和2007年有超额收益外，其他年份均没有超额收益。

对于高分红股，机构认为，不仅具有较高的安全边际，而且以往每年在一、二月份也有超额收益。

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