瑞银：M1增速放缓说明资金未流入股市

经济观察网记者袁朝晖　国家统计局的数据显示，2009年1月广义货币供应量(M2)余额为49.61万亿元，同比增长18.79%，而狭义货币供应量(M1)余额为16.52万亿元，同比仅增长6.68%。对此，瑞银集团大中华区首席经济学家汪涛认为，用来支持经济交易活动的狭义货币M1增速下滑是受到经济状况及不稳定的资本市场影响，这说明了最近新增的银行贷款没有流入股市。

从2008年开始，宽松的货币政策给国内货币市场带来了大量的流动性。汪涛称，通过增加基础货币供给、取消信贷额度控制，银行贷款—基础货币通过乘数效应进入到实体经济的渠道大幅上升，因此广义货币M2增速开始提高。

但是央行对居民如何调整其资产配置、以及企业的投资计划等并没有直接的影响力。汪涛称，如果扩张性的货币政策刺激了整体经济活动，那么资产市场将有更好的表现，并最终导致 M1 增速提高。

汪涛认为，M1增速和资本市场的表现紧密相联。“资产市场的表现也会抑制 M1 的增速。当资产价格上涨时，储户将取出长期存款用来购买股票或其他非金融资产，在这个过程中M1增加。当资产价格表现疲软时，储户进行反方向操作，将活期存款转为长期存款。”

但是，汪涛强调，从目前的分析来看，如果最近新增的银行贷款已经或正在流入股市，那么就应当看到 M1 增速提高而非下降。

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