产业化进程加速资产注入预期军工企业机会大(2)

2009-09-09

刘国宏

而在“十五”期间，军工行业对资本市场基本没有要求也没有作为，但在“十一五”资本市场对军工行业将有重要的意义。2010将是“十一五”的收官之年，因而在2009年对资产整合进行战略部署将是必然的。

年初以来，10大军工集团的资产整合工作都在进行中，但由于背景、业务、发展思路不同，其资产整合各具特点。

我们认为，军工企业将加速由过去的自成体系、自我封闭型体制转变到多层次多领域的开放合作型体制；由过去的单一军品型结构转变为军民结合型的多品种结构，从而使整体经济实力和科研创新能力显著增强。

四大投资主题

军工产业的持续稳定发展取决于政府对军工产业市场的政策导向，而产业化政策的持续性是 “大协助、小核心、寓军于民”战略能否实现的关键。在政府积极推行产业结构调整、资产整合的大背景下，资本市场的健康发展、军工集团自身的产业结构调整，都将促进军工产业借道资本市场的整合力度加大。

我们最看好有军品资产注入预期的企业。军工产业本身是高科技产业，由于国家长期的重点投入，军工行业技术实力很强。武器装备追求领先的属性，决定了军工必然是一个持续创新的产业。很多先进的科学技术都是最先应用在军事领域，一旦进行民用，则具有很高的外部效益。

主要发达国家无一例外对军工产业科研开发，包括武器装备科研开发和重大民用科技开发给予大力支持。比如，各国政府在航天领域的投入产出比为1∶7至1∶12之间，军工行业在向民品行业扩充时具有很强的技术优势和经济“核爆”效应。当上市公司获得垄断技术之后，在市场竞争格局中的业绩预期也就值得期待。

在投机机会发掘方面，我们建议关注四大主题：

具有核心技术优势的价值成长型主题、军品资产的注入主题、民品资源的整合主题、地方军工企业的整合主题。地方军工企业由于脱离核心军工体系较久，市场化意识较强，军民业务结合较好，能够充分分享来自两个市场的增长。（作者为联合证券研究所研究员，文章仅代表他个人观点。）

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