高市盈率“惹祸”QFII远离创业板(1)

2009-10-25

袁朝晖

经济观察报记者袁朝晖 QFII依然看好中国股市，但对全新的创业板并不感兴趣。在OFII看来，过高的估值、交易模式以及合同约定等是阻碍他们投资创业板的三大制约因素。

QFII不投创业板

证监会基金部曾表示，创业板作为一个新的证券品种，基金可以参与投资。

摩根大通董事总经理兼中国证券和大宗商品主席李晶（JingUlrich）说，到目前为止，并没有政策规定QFII或哪种类型的基金不能投资创业板。

我国规定单个合格投资者和所有合格投资者对单个上市公司的持股比例,分别为不超过该上市公司股份总数的10%和20%。

不过，创业板目前很难满足QFII的需求。

“事实上，很多QFII的客户即使在本国也不会投资创业板，尤其对于QFII的高昂费用，如果投资创业板得不偿失。”某QFII人士称。

QFII属于一个特殊的群体，对于政策和法律变化的敏感性显然很高，因此“没说能不能投，就不敢投了”。

QFII对创业板不是没有兴趣，而是不得不谨慎。ING投资管理亚太区高级投资经理梁建辉表示：“值得注意的是，中国股市在全球市场中率先反弹，中国投资者情绪在过去几个季度中也已大幅上扬。中国经济仍在回暖，我们预期随着美国在年底走出技术性衰退，投资者情绪将会更加乐观。”

恐惧高风险？

实际上，具体的基金能否投资创业板，要看合同契约的约定。上述QFII人士称，海外很多基金经理的投资要求里明确规定不能投资新兴市场中风险较高、波动较大的市场。

前三批28家创业板公司平均市盈率56.7倍。其中，首批公司平均发行市盈率为55.25倍，第二批公司平均发行市盈率为57.19倍，第三批公司平均发行市盈率为57.51倍，简单相加后，三批公司的平均发行市盈率为56.7倍。

按照目前的市场预期，创业板公司以超过57倍的平均市盈率发行上市，挂牌后很可能会出现多个超过100倍市盈率的个股。

瑞银集团资本市场部执行董事李克非表示：“从第一批的定价看，这反映了投资者的热情。同时国内的基金有比较好的流动性，股票供给又受到调控。”

增长速度也很关键，李克非称，比如一家公司是高增长的公司，它现在的市盈率是50倍，但如果它的增长速度保持在100％，那么明年它的市盈率也许就是30倍多了。

但也有投资银行人士认为，单纯的增长并不能维系股价的长期高企，一般情况下，一家公司在上市后的增长速度并不一定如所预期的那样高增长，如果增长速度放缓，那么其高昂的股价就难以维持很久。

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