中国或未减持美国国债 美国收紧流动性成隐忧(1)

此前美国财政部TIC数据显示中国在去年12月减持342亿美元国债，当月持有的美国债券从11月的7,896亿美元减至7,554亿美元。

“或许那不是真相，已公开数据只是表象，央行的海外金融托管机构可能是在增持美国国债。”2月20日，一位接近国家外汇管理局的人士称。

针对美国上调贴现率的举动，上述人士表示并不乐观，“贴现率的提高，不利于外汇储备的投资收益，可能会产生汇兑损失，包括低利率时购进的美国国债市值会有负面变化。”由于担忧美联储开始收紧流动性，进入加息周期，美国国债应声走低。

这也是更令人担忧的：美联储开始收缩流动性的举动已经让异常跨境资金释放出转向信号。

外储谋略背后

针对中国减持美国国债，香港沃德资产管理公司董事局主席卢麒元表示有些不理解，他不解的是，中国为什么偏偏在美元走高伊始，美国国债收益率向好之际，减持美国国债，换言之，出手得太“便宜”了，如果是抛售的话，则给其他买家留下了较大的赢利空间。

而对美联储调升贴现率，有种极端说法——既然中国减持美国国债，那么美联席刻意调升贴现率，既不利于外储减持的美国国债，也不利于低利率时购进的美国债券市值。

其实不然，上述外管局接近人士说，也有“明减暗增”的可能性；因为包括中国央行在内的亚洲央行可能使用海外大型金融中心的托管机构，据报道，交易商们认为，去年中国可能通过香港和伦敦买入了大量美国国债。去年12月，香港持有的美国国债增至1529亿美元，远高于2008年12月的772亿美元。

不过，代理机构的真实持有量无法弄清。独立经济学家谢国忠分析，中国或正在调整美国国债久期结构，如缩短久期；但在统计数据中，这些代持的短期美国债券可能放在现金产品中。

但，“对外储投资收益而言，调高贴现率的确不是好消息。”上述外管局接近人士说。

不过，这位人士透露，近几年的外汇储备收益一直保持了几个点的盈利，外储投资策略安全性第一；其次是流动性与增值，因此全球经济向好之时，外储收益可能不会很高，但金融危机时，外储投资也能有一定的收益。

多位学者、分析人士认为，中国减持与美国调整贴现率并无关联。他们相信美联储此举出于对其经济复苏的自信以及自身货币政策的需要。

“尽管美元影响全球市场，但美国制定政策时，从来不体现其他国家的利益。”银河证券首席经济学家左晓蕾表示。她认为，美联储提升贴现率并非针对中国，此前的

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