资金逐渐聚集

“我们接受客户资金进行套利交易的规模已经超过了10亿元。”一位中金公司内部人士近日对本报表示，这个规模在套利交易市场绝对能算是超大资金了。

而3月中旬成立的国泰君安君享量化产品募集规模也达到了5亿元，中信证券的规模也在这个数字附近，市场人士预期，中投证券平衡策略的募集规模也将能够达到这一规模。

股指期货推出以来，一些资金规模大、追求本金安全回报稳定的企业及个人投资者已经开始通过券商和基金的理财产品或者通过投资顾问服务的形式参与套利交易。

据悉，目前以理财产品形式参与套利的客户资金门槛至少在100万元，而中信设立的门槛则为200万元，而中投证券的平衡策略产品也将设立类似的资金门槛要求。

然而，似乎这个市场的容量在刚刚起步就很快达到饱和。“这一个多月的套利机会少了很多。”某券商金融衍生产品部总经理不无感慨地说，这个市场或许很快就要发生重大变化。“虽然最近几家券商都在做这方面的工作，但目前套利交易市场总体参与的规模还不是很大，估计还不到50亿元。”上述某券商金融衍生产品部总经理告诉本报记者，由于交易量的原因，现在无风险套利市场的容量不可能很大，目前20亿元以上的规模肯定有，但应该不会高太多。

而上述中投证券金融衍生品部的内部人士则介绍说，“现货与期货之间的无风险套利机会不会长期存在，无风险的期现套利机会会随着套利资金的增多而逐步缩小。但是中国市场的严格准入制度、股市本身的高波动性和高比例的个人投资者等特征，都会为期现套利机会的出现提供很好的市场条件。像去年7-9月股指期货刚推出几个月，期现套利的价差就迅速缩小，甚至一度出现长期的股指期货贴水的行情。但是到了10月底，价差迅速突破120点达到历史新高，超过2%的套利机会持续了近一个月的时间。这说明在期现套利市场低迷的时候，迅速下定论认为以后便没有机会，是不成熟的。”

据悉，目前中投证券金融衍生品部以投资顾问形式接受的委托资金已达6亿元左右，2010年的年化收益率达18%。业内人士表示，这一收益率在同行业中处于领先。

而业内人士介绍说，今年的无风险套利收益率水平很可能没有去年好，至少到目前为止是这样。“未来的重点应该放在对统计套利的研究上，这相对于无风险套利自然是一个有风险的交易模式，但相比单边投机则风险小很多，而且预期套利收益将更可观。市场上的股票这么多，总有股票能够跑赢指数，因此统计套利机会是永远存在的。”上述中投证券金融衍生品部的内部人士介绍说，“市场上追求低风险、稳定收益的大资金客户，会逐步认识了解套利策略，这将促使市场出现独立于投机交易的新的投资门派，这也是我们未来的市场空间。”

不过，在无风险套利机会逐渐减少的趋势下，未来套利机构之间的分化也将成为必然。“现在开发统计套利的机构越来越多，但每个机构的研发能力不一样，分化在所难免。”上述券商金融衍生产品部总经理说，套利交易市场或许才刚刚起步，就面临资金的分化。