林义相：机构出货导致大跌 后市取决于散户

经济观察网讯  就19日下午刚刚公布的一季度宏观经济运行数据与当天市场暴跌之间的关系，天相投顾董事长林义认为，宏观经济数据给了机构出货、股市大跌一个由头和说法，今天的盘面的表现，实际上反应了散户与机构的博弈。

林义相分析说，股市对老百姓来说，到底贵不贵，他们不知道，只知道买股票能赚钱，因此大量资金进入股市。但专业的机构投资人知道现在股市的平均市盈率是40倍、45倍，这样的估值已经很高，对比一两年前，已经很贵。

然而，机构的两难问题是，虽然觉得股市已经很贵，但不得不在股市里呆着，害怕踏空。因此他们变得非常警惕、敏感，他认为有可能跌时，就会赶紧出货。过去一段时间里，他们已经获利丰厚，获利100%、200%、300%，因此跌停出货也不在乎，杀跌出手很重，由此表现股市的急跌。

股市接下来的运行，取决于跌完后散户的资金跟着杀跌还是逢低买入。如前两天盘中急跌，散户继续买入，股市继续往上走时，机构的资金尽管出来了，他还得进去，害怕踏空。于是，股市继续往上涨。越往上涨，机构心里越来越不踏实。

股市长期上涨的态势与短期的快速下跌，就是当下股市运行的典型特征，散户的投资信心决定着股市的长期走势，上升与下降，而机构投资者的行为决定短期的股市波动。一旦散户认为下跌不是买入机会，也跟着往外走，那时股市就面临比较大的调整。

我仍然看好整个基本面。2006年，上市公司整体业绩上涨45%，而我们预计2007、2008年业绩上涨仍然很大。

股权分置改革后，大股东不仅不往外拿钱，反而往里放钱，今年放进来的资产会在明年产生业绩；对会计制度的调整，使得上市公司对外投资价值得到体现，许多交叉持股随着股价的上涨，已经获益很多，一些上市公司能获得100-200亿元的投资收益。2006年，所有上市公司的投资收益是3000多亿元，以这种交叉持股，股价上涨带来的收益，我估计以千亿计。当然，这个因素带有泡沫因素；两税合并，对上市公司无疑也是利好。因此，对股市的中长期趋势看好，我认为有实际因素支撑。

尽管现在看上市公司股价有40倍的市盈率，但是以07、08年的预计收益看，至少有一批公司净利润会翻番，因此市盈率也就20多倍。（摘自和讯网）