流动性过剩谁之过（2）
一是流动性过剩与中国潜在的强大的生产力相比较是相对的。我曾经在一篇文章中用大量的数字证明过一个假定，就是中国目前的GDP已经超过了50万亿元，如果这一假定是成立的，中国流动性过剩就是相对的。中国潜在的生产力巨大，当前由于资源配置效率低下，相当大一部分没有被解放出来，出现了一方面投资过热，另一方面经济资源浪费严重的情况；出现了畸形投资中的失业之痛。
二是从中国的资本市场而言，流动性过剩是相对的。众所周知，中国的资本市场是移植进来的，这种移植的机制与原有的机制的相互适应需要一个过程。而当前的资本市场虽然经过了一些改革，表面上基本成型，但是其内在机制仍存在失调问题，出现了从宏观到微观、从股票市场到基础资本市场的堵塞问题，从而使得资金进入实体产业出现了困难，流动性溢于经济表面，流向房地产和股票市场炒作，容易产生资产泡沫。
三是中国的银行体系是从计划经济过渡而来，银行的风险管理水平和营运水平较低，使得银行资金在通往中小企业和农村金融的渠道不通畅，也使得银行信贷市场出现堵塞，资源配置效率不高。银行出现了所谓“贷大贷多贷垄断”的问题，这些大企业把资金投向房地产和股市炒作，容易推动资产泡沫的形成。
四是中国特有的外汇体制形成了过多的流动性，迫使中央银行不断地采取对冲手段吸纳外汇占款，形成了流动性在国际与国内之间的不通畅，使得过多的外国游资流入中国，进行房地产和股票炒作。
汤敏：流动性过剩有不同的内涵。现在确实M2在17%以上，但是这些问题是不是M2造成的并不是很清晰，我认为现在要特别警惕成本推动型的CPI增长，目前主要是粮价的上涨在推动CPI走高，未来将主要表现为劳动力成本上涨的推动，当局应该对于CPI保持高度警惕。CPI上涨当然跟流动性有关，但也不仅仅于此，还有别的结构性的问题。
至于股市现在是不是已经存在泡沫，这个还有不同的说法，从股市看流动性的问题是另外一个角度，它是从股市可动用的货币的角度来说的。从股市来说，M2跟我们的市值相比，流动性确实是偏多的。但仅仅有流动性的偏多，并不一定造成这两个问题，即使货币政策再进一步紧缩也不一定解决这两个问题，当然我的前提是货币政策应该进一步紧缩，目前M2的增长率较快，而利率偏低，央行应该采取进一步的紧缩措施，包括加息。
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