权证十日癫狂：私募与散户刀尖上舞蹈(1)

经济观察网讯 本报记者 蔡志杰 张勇 5月30日市场大跌后，认沽权证成为了游资的新目标。

从钾肥权证暴涨600％，到招行权证在三个交易日内（6月8日至12日）由0.723元涨到4.949元，现存的5只认沽权证在10个交易日内被市场轮番炒作。

主力还是私募和散户。

投机

根据上海证券交易所5月份《权证市场交易行为分析》报告，大户类账户（日均交易金额大于50万元）的交易金额占比在70％以上，而机构类账户还不到2％。每周交易10次及以上的账户中，大户类的交易金额可以占到60％。日均交易金额在10万到50万之间的中户则占去了另外10％。

可见权证市场是以私募、散户为主导的市场，其投资策略和机构投资者有较大差别，判断标准主要是杠杆高低、流动性好坏、流通盘大小和价格的高低，往往并不考虑溢价率、波动率等估值指标。这样一来，认购权证因为杠杆低、流动性差、市场价格较高，自然会受主力冷落，因此溢价率也一直保持在10％左右。

广发证券的一位人士表示："南京做权证的非常多，资金雄厚，对风险更加偏好。"其中，一家私募动用几千万做认沽权证。

深圳交易所的权证交易公开信息显示，6月13日，海通证券南京广州路证券营业部就出现在中集、侨城、钾肥、华菱4只认沽权证的排行榜上，"这很能代表私募对于权证的喜好，现在大部分私募对于五粮液权证这种价格比较高的不太感兴趣，只喜欢做价格低的，因为投机的价值更高。"北京一位长期投资权证的人士说。

在上海外滩某营业部开户的殷鸿（化名）是价格绝对比最低的招行权证的搏杀者。她曾长期持有马钢权证，目前净收益率达400％。殷鸿5月初买进招行权证，并坚持到月底的53％，随即又追涨买进。

"追涨杀跌其实是认沽权证最好的投资方式，T+0设定止损足够控制风险。"国泰君安某证券营业部的一位大户最常用的做法是，用两台电脑对敲，一边不断地挂买单，一边不断地挂卖单，滚动进行。"我这样做贡献佣金不少，收益率也可能低于一些散户，但做权证不能太贪，这样也保证稳赚。"她的2000万元资产中大概有1/10专门做权证，而收益率通常在10％左右。

10天涨3倍