安信证券：六月最后一周红盘概率大(1)

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经济观察网讯 由于政策面依然没有实质性变化，同时本周作为上半年最后一个交易周，恰逢机构群体业绩结帐的关键时点，因此预计本周市场有可能再次摆脱低迷局面，股指出现持续下跌的概率较小，预计基金重仓股有较好表现。

心理预期变化是下跌根本原因

上周五大盘是本次反弹以来最大的下跌行情，我们认为心理预期的暂时转变是造成此次下跌的根本原因。近期造成市场预期变化的因素非常多，除了一直挥之不去的宏观紧缩政策预期外，技术上前期高点的久久未能突破以及上周发布的降低部分行业出口退税政策，还有QDII管理措施发布等，都成为短期影响市场心理预期变化的重要因素。

从技术角度看，前期大盘几度逼近4335点历史高位而始终未能实现突破，导致整个技术派群体对市场预期开始转向。上周三A股就已开始呈下跌迹象，股指上涨乏力，盘中还不时出现跳水走势，周四缩量震荡更已经表明市场心态趋于脆弱，在这种预期积累后，周五大盘一度跌穿20日和30日均线正是技术派投资心理转变的主要反映。

另一方面，上周公布的QDII政策和出口退税的负面影响被过于放大，也是导致短期预期改变的重要影响因素。由于此次政策涉及范围非常广且整体下调幅度大于预期，因此对于投资者心理冲击非常大。但从反馈的影响来看，我们认为市场整体反应过于激烈，因为从各行业分析师汇总的意见来看，这一政策对多数行业上市公司的业绩影响有限，同时尽管新政策的实施会导致这些行业利润率出现短期波动，但长远来看，优势企业将从产业结构调整中获得根本性利好。

此外，上周发布的《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》，其允许境内基金管理公司、证券公司等证券经营机构开展境外证券投资业务。由于时间上快于预期同时对募集资金的币种限制也有较大突破，二者共同增大了投资者对于A股资金外流的担心。但实际上，我们认为QDII只会在短期冲击A股估值，长期并无实质性影响，因为从中长期来看，A股市场整体仍具有较大的上涨潜力。而QDII的投资还受制于证监会产品审批进度、外汇管理部门外汇额度的审批节奏，再考虑到我国人民币稳步小幅升值的负面影响，因此我们认为这一政策同样短期对市场资金分流的直接影响非常有限，投资者忧虑情绪放大了其真实影响。

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