五粮液价值分歧：机构投资者的对弈

2009-09-15

闫薇申兴

经济观察报记者闫薇申兴 深圳一家大型基金公司的基金经理表示，这两天对于持仓的五粮液没有采取动作，准备先观望一下。“外面的传闻很多，有人说是因为五年前的委托理财事件，也有人说是内幕交易。但听说上投摩根基金9月9日当天出了很多五粮液，而持股相对也比较多的南方和华夏基金则没有卖出。”

根据天相对基金半年报的统计，截至6月30日，持有五粮液的基金共有106只，合计持股数达3.55亿股，占五粮液流通A股比例的9.36%。其中，有8只基金持股数超过1000万，分别为上投成长、融通深100、诺安股票、光大量化、上投内需、嘉实300、景顺蓝筹和华宝精选。

此次五粮液涉嫌违规公告一出，机构对五粮液的态度明显出现了分歧。根据深交所公布的公开交易数据，卖出金额前五位皆为机构专用席位。在买入席位中，第一大买家是银河证券上海曲阳路营业部，买进了1.58亿元。除了两家机构席位外，另外两大买家也是营业部席位，分别是国信证券泰然九路营业部和国信佛山体育路营业部。

成都一家私募经理告诉记者，有机构知道五粮液调查详情了，他们认为问题不严重，过两天应该就有大反弹了。所以他们只是部分卖出，并未动摇持股五粮液的信心。

“五粮液产品过硬，就算是有些违反证券法规，也不至于破产倒闭，只要五粮液酒继续在餐桌热卖，那么投资者就不必担心五粮液的发展前景，股价下跌空间不大。况且五粮液动态市盈率26.7倍并不高。”一位买方分析师告诉记者。

中信证券则认为此次突发事件不影响公司基本面和长期投资价值，维持了五粮液买入评级，并给出了目标价28元。

上海一家大型私募认为，五粮液被证监会调查导致股价大跌带来了交易性机会，但长期看，还是要看基本面。

另一家上海大型信托私募基金的总经理表示，趁着股价大跌买了一些五粮液，“我觉得是重大利好，对彻底改善治理结构是巨大的推动。估计要一锅端。以前证监会让他们解决关联交易，拖了7年，不理证监会。这次已经被会里查到把柄了。五粮液被调查的原因就是内幕交易+用公司资金炒自己股票。”

国金证券研究员陈钢称，关于此事坊间有各种版本传闻：最多一种说法是公司之前就遭媒体炒作的亚洲证券委托理财一事；第二种说法是公司关联交易转移利润；第三种说法公司高管操作股价；第四种是公司少交消费税。在公司及相关有权部门没有最新公告之前，我们的判断认为类似事件在食品饮料行业发生过，那就是当年伊利股份郑君怀事件以及贵州茅台乔洪事件，这两件事当时都给投资者的决策带来极大困惑，当时股票价格出现较大波动，但有一点是共同的，就是这些事件只是暂时性影响到公司股价表现，其后公司基本面没有受到影响，股价也都创出了历史新高。

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