机构疯狂叫价　创业板股票有破发风险

经济观察网　实习记者　芦嘉　10月23日，创业板开板仪式在深圳举行，这意味着酝酿已久的创业板将正式开启。据悉，监管层将安排前三批28家企业集中上市，以减少首日爆炒程度，降低投资风险。

发行价高企，上市后或存在较大风险

截止至目前的前三批28家创业板上市的企业，都有一个共同的特点，就是发行价高企。据统计，目前的二级市场，主板平均加权市盈率仅为23倍，中小板市盈率也不过在30倍左右，而创业板前三批28家企业的发行平均市盈率就已超过57倍，开板上市后很有可能将出现多只市盈率过百倍的个股。比之主板和中小板，创业板如此之高的定位未免让众多投资者感到胆寒。

不少接受记者采访的投资者都对创业板如此之高的定位表示了担忧。其中，部分私募人士更是坚定的认为创业板将沦为少数人的抢钱机器，佛山的私募黄先生指出，发行价如此之高，除了对公司、参股公司和个人等持股方是个巨大的利好外，对其他所有申购人，投资者，都不是好消息。“发行价过高，上市后恐怕留给我们赚钱的空间不大了。”黄先生认为创业板没有多少机会，不参与也罢。

由于发行价过高，创业板开板上市后的风险也引起了一些专家的关注。著名财经评论人皮海洲先生指出，新股发行市盈率远远超过二级市场股票的平均市盈率水平，上市后的炒作空间恐怕将被抑制。

“超高的发行市盈率，将为创业板的二级市场带来了很大的市场风险，创业板将成为名符其实的风险板。目前主板尚未破发，中小板尚未破发，也许破发就从创业板开始。”

机构疯狂叫价成发行价高企之源

创业板发行价缘何如此之高？一切都要从新股的定价方式说起。我国现行股票发行方式分为两个阶段，一是初步询价阶段，即网下询价，根据市盈率等因素向机构投资者、战略投资者、专家等询问确定发行价格区间，第二个阶段即根据初步询价区间最终确定合理的发行价格，上网定价发行，即我们通常所说的一级市场发行，投资者以中签形式购得股票。

而问题的关键，则在询价，因为询价决定着发行价的定位。根据现行的询价制度，发行人及其保荐机构应向不少于20家询价对象进行初步询价，并根据询价对象的报价结果确定发行价格区间及相应的市盈率区间。也就是说，这个发行价格区间是根据询价对象的报价结果来决定，而现如今创业板备受热捧，基金、券商等机构纷纷积极的参与一级市场的申购。为了取得网下的配额，基金、券商等机构甚至不惜脱掉理性投资的外衣，不断疯狂的向高喊价。

比如第二批中的鼎汉技术，就有基金喊出了50元/股的申报价，对应发行后市盈率竟高达111.11倍，而最终确定的发行价为37元/股；第三批的华谊兄弟也有基金公司给出了41元/股的申报价，对应市盈率也超过百倍，远高于其最终确定的28.58元/股的发行价。创业板发行询价从第一批到第三批，参与者越来越多，热情越来越高涨，叫价也越来越疯狂。

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