融资融券并非大众情人

17:01

2010-01-26

胡中彬

经济观察网记者胡中彬 在众多券商的长久期待中，证监会发布了融资融券业务试点工作的指导意见，A股终于结束了单边交易的时代，然而按照相关规定试点券商的资质门槛并不低，而随着该规定的出炉，首批试点券商名单已经若隐若现，业内人士普遍认为，首批或有6-7家券商率先入围。

而按照证监会的指导性意见，个人投资者的资金门槛初步确定为50万元，这意味着许多中小投资者将只能望洋兴叹。业内人士称，由于融资融券试点资格的推出，优质客户也将成为未来券商争夺的重点。

门槛初定

日前，证监会发布了开展券商融资融券业务试点工作的指导意见，规定首批申请试点的证券公司最低门槛为：最近6个月净资本50亿元以上，而这个净资本要求比此前市场预期要高出很多。

与此同时，证监会规定的条件是：最近一次证券公司分类评价为A类；具备开展融资融券业务所需的自有资金和自有证券，自有资金占净资本的比例相对较高；已开发完成融资融券业务交易结算系统，并通过了证券交易所、证券登记结算公司组织的全网测试；融资融券业务试点实施方案通过了中国证券业协会组织的专业评价；客户交易结算资金第三方存管有效实施，账户开立、管理规范，客户资料完整真实，建立了以“了解自己的客户”和“适当性服务”为核心的客户分类管理和服务体系。

此外，证监会还规定了券商应未出现客户资产被挪用等侵害客户权益的情形，未因公司原因出现群体性事件、恶性个案或导致客户频繁上访、群访，以及频繁发生信息安全事故或发生信息安全重大事故。

证监会同时表示，在首批业务试点取得成效后，再适时逐步放宽试点条件，分期分批扩大试点范围。

由于前期11家券商参加了全网测试，因此首批券商基本在这11家券商、光大证券、东方证券、中信证券、国泰君安、广发证券、招商证券、华泰证券、申银万国、国信证券、银河证券中产生。

对此，中信证券认为，首批融资融券试点券商预计6至7家，“成熟一家，批准一家”。根据《指导意见》、《监管条例》和《试点办法》确定入选名单，净资本连续6个月均在50亿以上、分类评价在A类以及“一参一控”等成为硬性条件，上市券商中海通证券、光大证券最有可能首先试点。

而另一位证券行业研究员称，由于申银万国此前曾多次出现交易事故，或无缘首批试点名单。

中信建投则认为首批试点券商极有可能在中信、海通、国泰君安、银河证券、国信证券、光大证券六家券商中角逐产生。

中小投资者或无缘

指导意见还要求证券公司对参与融资融券试点业务的客户进行准入管理，设定申请融资融券业务客户的资质条件和资产“门槛”。《指导意见》给出的“指导性意见”称，券商可根据市场和客户情况，适当提高融资融券业务初始保证金比例、降低可充抵保证金证券的折算率。证监会称，客户资金量至少在50万元以上。

北京某证券公司经纪业务部人士称，证监会的该项规定只是一个原则性指导，这是最低要求，券商基本上还会按照审慎性要求提高对客户的要求。“有的公司的门槛已经要求到资金量超过100万的才能做。”

这样的门槛要求也让众多的中小投资者望尘莫及。

“融资融券的推出，对于中小投资者来说，很难从该项政策中受惠。虽然目前的政策并没有把中小投资者排斥在融资融券的大门之外，但基于风险控制和成本效益的考量，证券公司更愿意选择资金实力强大、风险承受能力相对较强的机构作为自己融资融券的客户对象。”信达证券称，散户的资金和持券量都比较小，因此，一般情况下基于做空动机的融券卖空只适合于机构投资者。

招商证券某营业部负责人也对此表示赞同，该人士认为，由于行情波动较为剧烈和复杂，单边走势很难出现，中小投资者参与融资融券投资的难度较大，融资融券及股指期货方向一旦看反，打击将是致命的。

中信证券研究员黄华民认为，创新业务的客户选择将遵循投资者与产品相适应的制度，资产规模、投资经验、开户时间等将成为选择客户的门槛，大客户资源的争夺将进入白热化。

“同时未来新增利息收入将促使大型券商降低佣金水平来吸引客户，未获得资格的中小券商因苦于客户流失压力而继续参与佣金战，2010年新设营业部增多也将加剧费率的竞争。”

券商间的争夺战

融资融券业务将提升券商的业绩,并且带动市场成交的活跃和经纪业务总量的提升。融资融券业务这块香饽饽也被券商们竞相争夺。

招商证券市场部新闻发言人在接受记者采访时表示,招商证券自2005年开始进行融资融券业务相关的准备,一直有专门的业务人员和技术人员进行业务筹备,参加了交易所和登记结算公司组织的历次联网测试,为该业务获批后的开展进行了充分准备。

目前,招商证券均严格按照监管部门的规定制定有关制度,只有开户时间满足要求并通过公司资信审核的客户才可以申请融资融券业务。而公司按照资产规模和信用等级批准客户一定的融资融券额度,客户在其获批的额度内进行融资融券交易。”

该位新闻发言人说,同时,招商证券也建立了融资融券柜台交易系统,融资融券业务管理系统,融资融券风险控制系统和融资融券网上交易系统等技术系统,目前各系统均处在试运行状态。

同样,光大证券董秘办工作人员在回答记者提问时也表示:“我们从2006年起就成立了专门的融资融券部门,并且这一部门一直在为融资融券业务做准备工作。自融资融券部门成立以后,我们就经常参加证监会开展的融资融券研讨会,按证监会的思路做各项流程,以及员工培训等。”

在融资融券业务上与大的券商相比小券商显得有力不从心，北京一位小券商营业部的经理向记者表示“我们完全被动了!”；根据证监会发布融资融券试点指导意见,这意味着最终参与融资融券的首批券商必然从此前联网测试的11家券商中选出。“由于我们暂时没有开展这一业务的资格,所以比较担忧客户流失,如果流失的是核心客户,那么我们的损失就很大了。”

不过,接受记者采访的另一位联合证券的负责人则表示乐观。“证监会发布的细则里已经明确到:客户在某一营业部里必须有一定的时间,如果是客户转户,那么对融资融券有一定需求的客户也不能进行融资融券业务的操作。”

他认为管理层对融资融券业务试点的态度肯定是逐步推出,以后大家都会有这个业务。而政策也肯定不会促发业内小券商客户的流失、转户。“实际上,参照国外融资融券开展后对小券商的影响,香港的小券商仍然有生存的方式,并且有良好的盈利。

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