贝哲民认为，一系列指标显示经济放缓期将延长，具体表现为PMI 值走低、铁矿石进口走软、股票下跌。但是，关键在于受政策调控影响较大的房地产市场的表现因为紧缩政策会产生综合效应，其结果是销售下跌，房价却没跌，而发展商仍在继续开发项目。他指出，“虽然本人的预测假设下半年投资放缓，但城市名义投资数据尚未显著放缓。五月份的增幅为25.4%，低于第一季度26.4%的平均增幅，但下降幅度很小。此外，房屋开工数量和在建面积尚未滚动计入。”目前房地产投资放缓对下半年增长的拖累在数据中体现得还不明显。

货币走强，经济走软

“中国让人民币脱钩的决定令人如释重负。”贝哲民表示，但是他也指出，此项变动是否会导致人民币大幅升幅尚未可知，这项公告甚至可能加剧目前全球经济的失衡局面。

贝哲民指出，虽然这项声明受到市场的广泛好评，但中国不太可能放弃其渐进政策。实际上，该声明反复强调，人民币的币值将参考一篮子货币和强势美元（尤其是对欧元的汇率）来决定，这使得人民币难以迅速升值。

6月19日央行发布公告之后，-/+0.5%的交易区间并未扩大，但足以容纳人民币大幅升值。贝哲民认为虽然决定公布后近两周人民币仅升值0.2%，但仍有望按预测的那样，在2011年中期前升值3.0%。

“人民币升值也可能加剧中国外汇储备的积累。”贝哲民说。首先，2010年贸易盈余预期仍将达到1800亿美元这样的高位—货币小幅升值不足以抑制出口，而满足非大宗商品相关国内需求的进口仅占到进口总额的一半。其次，随着升值预期增强，资本流入预计将上升。三月份的外汇数据已提示资本流入骤然飙升，尽管这个替代性衡量指标并不总是那么可靠。

中国的双盈余预计会保持相当大的规模，并且外汇储备将持续累积，尽管由于欧洲出现问题，中国的外汇储备管理机构将日益被迫购买美国国债。“当然，投资希腊港口可能吸引媒体关注，但这种收购在外汇储备的增幅面前显得微不足道。因此，美国国际资本流动数据显示中国近期成为庞大的净买入国，亦不足为奇。”