经济的环比增速大幅回落。6月工业增加值同比增速为13.7%，比上月的增速低了足足2.8个百分点；CPI则从5月的3.1%回落到6月的2.9%，这些都一点多少有些意外。由此，二季度GDP同比增速也从一季度的11.9%快速降至10.3%，季调后的环比增速可能在8%左右。

在申银万国首席策略分析师袁宜看来，目前的经济状况也符合主动调控的目标，因而不可能强心剂式的刺激政策出台，也不指望在短期内看到对上半年主要调控政策的逆转，比如再出一个四万亿、信贷额度放开、地产调控放松。毕竟，中国经济还没有到要打强心针的地步。

事实上，正在执行与继续推进的是，调控的基调从“防过热”转向“稳增长”，“调结构”与“鼓励型”并举的举措还会继续出台。

值得关注的是，5月底，当家电渠道库存开始积累的时候，家电以旧换新计划意外扩大了；6月末，当汽车产量出现下滑的时候，节能汽车补贴出台了；当市场忧虑地产投资萎缩的时候，保障房建设如火如荼地推开了；当市场担心四万亿基建投资到收尾阶段的时候，加大西部地区基建投资等区域性刺激政策慢慢推开。

这些政策，首先肯定是推进结构调整的，但同时，对于稳定经济增长也是有益的。因此，变化已经在发生，只是市场还在等待由此形成的累积效应，等待一个质变的节点。

因此，袁宜认为，这意味着，尽管经济是在下滑，但下滑的斜率并不如市场所担心的那么陡，下滑的底线也不如市场所担心的那么低。随着时间的推移，人们会意识到一个个政策叠加的效果，会意识到对经济的担忧已经过度了。这种预期的修正，将引领股市走向估值的修复。