经济观察报 记者 陈双庆 在创业板开通之后，券商直投获得了跳跃式的发展。

据Chinaventure统计，目前已获得直投资格的20家券商中，可投资能力已达到179.1亿元，披露的投资案例达到55起。其中2009年的交易案例数量就达到了36起。

根据目前券商直投投资9家上市企业统计，凭借着“保荐+直投”的模式，券商直投单位时间内的收益已经超过创投。

不过，券商直投这种 “临门一脚”（即投资Pre-IPO项目）的投资模式正在发生变化。

收益超创投

“我们一直是由平安证券进行保荐辅导工作，近期其直投子公司平安财智突然找上门来要求投资，但我们现在并不缺少资金。”位于深圳市宝安区的一家大型焊机企业近期遇到“不差钱”的烦恼。该公司去年销售额达到5亿元，年利润超过5千万元，正准备今年年底明年年初申报材料，冲击中小板。而该券商直投的要求却让企业陷入两难。

实际上，自创业板开通后，在由具有直投资格的券商保荐的企业中，这种情况并不少见。对于背后的原因，达晨创投一位投资总监表示，是“券商直投单位时间内的收益惊人”。

由于券商直投具有企业申报材料前“临门一脚”的投资优势，其参股企业从投资到上市的时间周期很短，其中周期最短的项目为神州泰岳，投资仅5个月就实现IPO；而9家上市企业计算出的平均周期仅9个月，这为大部分创投机构难以企及。

从投资回报看，在9个月的周期内券商直投却获得了高额回报。仅以企业IPO发行价为基准进行统计，9家企业为券商直投公司提供的账面回报已超过300%。以此计算券商直投的年收益已超过400%。

“无论从时间周期还是收益率来看，券商直投的‘效率’要大大高出创投机构。”浙江省天堂硅谷投资经理陈明表示。

深圳市同创伟业合伙人丁宝玉表示，直投Pre-IPO项目的成功在70%左右，远远高于普通PE。

资金、项目量突增

在高额投资回报的驱动下，券商直投的可投资能力与投资的项目数量都得到飞速增长。

据统计，目前已有20家券商直投获得了直投资格，筹集资金已经达到179.1亿元，有8家券商直投公司启动投资。

而其中，中信证券更是“满仓”金石投资。7月5日，中信证券宣布对金石投资追加投资22亿元。经过此轮增资后，金石投资对外公布可投资能力已达到60亿元。

除了中信证券外，海通证券、光大证券、国信证券、银河证券也步伐一致地加大对直投业务的支持，注册资金分别达到了30亿元、20亿元、10亿元和10亿元。

与可用资金大幅增长相对应的，是券商直投投资项目量上的增加。