经济观察网 记者 张勇 国泰君安近日发布了其对于2010年4季度中国宏观经济运行的看法，国泰君安首席经济学家李迅雷对下一季度的宏观经济总结为三句话，“经济见底、通胀回落、政策趋松”。而对于四季度的股市，国泰君安则认为应该站在小盘股牛市上做投资。

李迅雷认为，今年4季度很有可能是GDP同比增速的一个阶段性低点，而环比低点已经在3季度形成。“我们是通过对中国工业部门的上中下游产业的观察和仔细分析得出这种判断的。”

首先，下游的核心行业，地产和汽车以及机械设备行业在8月份其销量或产量均出现了环比回升；其次，中游的代表性行业钢铁行业，产量8月份开始出现环比正增长，并且钢价也已企稳回升；再次，代表上游行业的发电量，8月份环比同样出现显著回升，表明工业部门在全面回暖。

基于对工业环比增速见底回升的观察，李迅雷上调了对3季度GDP增速的预测。其中3季度GDP同比增速由8.5%上调至9%，4季度GDP同比增速由8.2%上调至8.6%。

对于通胀回落，李迅雷表示主要指CPI同比增速将在三季度见顶，并于4季度出现小幅回落。而PPI已经于5月份见顶，将继续保持回落趋势。李迅雷说：“我们认为8月份的3.5%可能即是年内峰值，从而使得3季CPI见顶的态势基本确立。”

至于政策方面，李迅雷认为货币政策在4季度将再次出现略微宽松的局面，这具体表现为货币增速高于预期，新增贷款可能会较去年同期有大幅增长，基准利率将继续维持目前状况，公开市场操作将继续中性偏宽松的取向，存款准备金率也将继续维持目前的水平。

同时，对于市场关心的加息预期，李迅雷表示：“虽然我们将3季GDP增速预测从8.5%上调至9%，但仍处于10％的过热区间以下，而且同比增速回落趋势未变，因而加息概率仍低。从通胀走势看，虽然8月CPI创下3.5%的新高，但很可能是本轮高点，4季度以后通胀回落的趋势将逐渐明朗，因而基于通胀加息的压力也在缓解。”

另外，国泰君安策略分析师告诉本网记者，对于今年4季度的股市机会，国泰君安认为从投资方向和操作策略上看，由于四季度处于高位通胀和低位经济增长共存的情况，政策空间变小，经济趋势难以形成方向性变化。

因此，符合结构调整方向的股票和行业能够取得相对收益，从政策变动角度看，十二五规划中对新兴产业的支持和对城镇化建设的推进，都有利于新兴产业和建筑建材类公司；从调结构的前进方向看，医药、零售和食品饮料等行业仍可以取得较快增长；从区域看，中西部地区的建设加快，重点关注各区域十二五规划中可能出现的新经济增长模式。