经济观察网 记者 王燕青 海通证券34.62亿有限售条件的流通股将于下周一上市全流通。分析师称抛售压力不大，并看好海通证券四季度业绩。 

34.62亿限售股抛售压力不大 

截至目前，海通证券总股本为82.3亿股，其中流通股47.7亿股，此次解禁约34.62亿股，占海通证券总股本的42.08%。解禁后，海通证券将实现全流通。 

本次有限售条件的流通股上市是海通证券首次安排股权分置改革形成的有限售条件的流通股上市。海通证券11月1日晚间公告显示，此次限售股解禁主要来自于“海通证券”股票的“前身”都市股份于2005年11月1日审议并通过的都市股份股权分置改革方案。方案显示公司原惟一非流通股股东上海农工商（集团）有限公司为获得所持股份的流通权向流通股股东每10股支付3股对价。该股权分置改革方案以2005年11月4日作为股权登记日实施，于2005年11月8日实施后复牌。  

另外，据公告显示，本次解禁的流通股的主要股东来自上海国资企业，其中上海上实（集团）有限公司占据6.75%的股权，光明食品（集团）有限公司占据5.87%的股权，东方集团实业股份有限公司、上海烟草（集团）公司、上海电气（集团）总公司、申能（集团）有限公司等分别占据5%左右的股权。 

由于解禁股股东均为上海的国企企业，市场担心海通证券解禁首日存在大幅抛售的可能性。招商证券研究报告指出，（海通证券）限售解禁期接近，但压力不大。公司11 月8 日，最后一批限售股35 亿股解禁上市，均为公司借壳前的限售股，虽然成本很低（约1元多），但股东均为国资持股，出于战略持股目的，减持意愿不大。我们认为国资持有的海通如果要减持需要综合考虑多方因素，同时需要缴纳较高的税收，因此解禁后大幅抛售的可能性不大。 

据Wind资讯统计数据，从11月1日起，至2011年1月13日止，国元证券、海通证券、招商证券、长江证券、太平洋和兴业证券先后共有85.26亿股限售股将上市流通，总市值约1250亿元。 

券商看好海通证券四季度业绩 

海通证券2010年三季报显示，公司净利润率呈现下降趋势。2007—2009年海通证券归属于母公司的净利润/营业收入比例分别为48.4%、47.1%、46.9%。而2010年前三季度该比例为40.5%，其中2010年上半年该比例为42.4%，2010年第三季度该比例仅为37.7%。整体呈现下滑趋势。 

金元证券分析师曾强指出：“（海通证券）三季度净利润率下降的主要原因是业务及管理费用上升所致。公司7-9月业务及管理费用超过10亿元，同比增长13%，带动营业支出同比增长7%。”海通证券亦公告称，业务和管理费的增加主要是公司业务发展、大福证券并入、网点增加、人员增加等导致费用增加。 

银河证券分析师迟晓辉预计，四季度海通证券盈利将有更好表现。他认为，“海通证券发展后劲十足”。据银河证券研究报告分析，一方面，国内经济企稳、通货膨胀和人民币升值预期等因素导致股票市场交易活跃，强势特征明显，预计四季度股票日均交易额可达3000亿元，股票投资也将有较好收益；另一方面，海通证券全力打造资产管理业务线，并积极推动创新业务。资产管理业务方面，公司积极筹备设立资产管理子公司，发起设立海通吉禾股权投资基金管理有限公司以及吉林省现代农业和新兴产业基金有限公司。创新业务方面，公司是首批获得融资融券试点资格的6家券商之一，2010年上半年，累计信用交易量9.50亿元，日均信用交易量市场占比20％，排名第3位；公司首批取得IB业务“开展中间介绍业务无异议函”，截至6月末，公司37家营业部取得了IB业务资格；此外，公司的股指期货业务市场份额也稳居行业前三位。 

招商证券研究报告认为，“海通目前估值偏低，2011 年PE 约20 倍，PB 为2.2 倍，公司营业部近200 家，对经纪业务和创新业务的弹性都较大，在板块的整体机会中，海通存在较大的补涨机会”。