经济观察网 实习记者 李勇 上周央行一个月内的第三次上调存款准备金率，及中央经济工作会议货币政策向稳健的转向；市场上关于加息的传闻日渐微弱，在年底还有半个月的时间里，市场会不会从10月以来的震荡盘整中走出一波行情？

分析人士认为，市场并不具备大上涨行情的条件，但是结构化行情值得投资者关注。

“在上调存款准备金率后，年底前基本可以解除加息的担忧。”宏源证券研究所副所长唐永刚接受记者采访时表示。唐永刚分析认为，昨日沪指大涨80余点，即是市场对央行最后一个利空“靴子”落地的反映。

光大证券首席经济学家潘向东此前也表示，相比于运用利率手段在短期内控制通胀，通过上调存款准备金率等数量型工具更为有效，他认为，当前国内市场利率并非完全市场化，在加息启动的初期，投资与消费对利率并不敏感，其对防止经济过热的作用非常有限。短期内运用货币政策工具收缩流动性，通过量化手段（如严格控制信贷投放和上调准备金率）直接控制货币供应量，必然会对物价的上涨起到抑制作用，而且见效最快。

在热钱和通胀的双重压力下，货币政策面临“两难”，“一旦选择了数量型工具上调存款准备金率，就不会在非常短的时期内加息。”以为券商人士告诉记者。唐永刚表示，年底另一个加息敏感日为12月20号，“不过从目前形式看来，在这个敏感日加息的可能性很小。”唐永刚说。不过，他同时认为，在市场流动性并未增加，且随着存款准备金率提升有所减少的情况下，年底市场利空虽然基本出尽，但并不具备大盘普涨的行情条件。

东方证券发布的最新研究报告也认为，在基本面上，高通胀情况下，大部分企业的盈利将因成本压力难以向下游传导而受损；实体经济的运行成本将显著上升，资本回报下降，投资者面临着更加不确定的投资环境，将会要求更高的风险溢价。未来的上涨行情支撑面并不足。、

虽然未来市场并不具备大的上涨行情，但分析人士普遍认为，在中央经济工作会议定调之后，一些结构性行情将会浮出水面。

交银国际报告指出，十二五经济发展模式被迫转型，结构调整进一步落实。在发达经济体负债水平较高，旧有的国际经济秩序难以为继，同时中国面临日益严峻的劳动力和能源约束下，中国的结构调整具有必然性。交银国际根据中长期经济转型趋势及2011 年经济形势和估值，认为电讯服务、医药、零售、保险、光电、食品饮料、银行、新能源设备、石油石化和有色金属等结构行业较具投资价值。

“中央经济工作会议基调为稳健，市场上的资金流动性会减少，但会呈现结构性资金充裕的情况。资金的流动一定会朝着某些产业倾斜，如中央经济工作会议提出重点发展的新兴产业和农业。”对未来结构化行情的趋势，唐永刚如是表示。

东方证券策略团队则认为，在中央经济工作会议中，农业依旧是政府经济工作的重心，而水利建设成为明年农业的重中之重。它预计十二五期间水利投资有望达到8000-9000亿元，在水利这一块儿投资机会较大。

唐永刚建议投资者，稳健的货币政策表示市场资金流动性并不会显著增加，未来会呈现震荡上行的行情，投资者应该关注政策倾斜的行业，以实现配置的结构化调整。