经济观察网 记者 张勇 一边是原始股东忙碌的减持，一边是基金的大量接盘，11月1日满周岁以来的创业板在“矛盾”中成为市场的焦点之一。

在信达证券研发中心陈嘉禾看来，高成长性是基金们敢于大量买入创业板公司股票的主要原因，而当前股价与初始投资之间高达十几倍的差价对于原始股东来说，套现的“诱惑”则是难以抗拒的。

套现诱惑

虽然目前无非准确统计11月1日以来创业板股东套现的资金总额，但从深交所公开信息可以发现，这个数据应该已经在数十亿元左右。不过，减持主要出现在11月，而11月初的几个交易日则是最为密集的套现时间。

据平安证券统计，11月1-5日，共有12 家创业板公司通过大宗交易平台减持股票，减持市值达到10.56 亿元，创业板市场承受实质减持压力。而遭受减持压力较大的网宿科技、吉峰农机、华谊兄弟等均位居跌幅前列。

国泰君安证券研究所蒋瑛琨介绍说，11 月1 日解禁的都是首发股份，主要是一些投资公司和个人，本次创业板解禁涉及股东超过500多位，而个人股占比超过50%。“解禁量占已流通数量比例很高，百分之几十甚至超过100%。”

而整个11月，创业板解禁的股份市值达到360亿元。截至目前，华谊兄弟、大禹节水、吉峰农机、南风股份、汉威电子、中元华电、网宿科技、华星创业、硅宝科技等公司遭受减持的金额都超过了千万，也从而实实在在造就了多位富翁。

虽然在10月的最后一天，深交所组织创业板公司一起举办了创业板周年庆典，其中监管部门也侧面表达了对减持的担忧，但这依然没有阻止高管们的套现冲动。

持有280万股南风股份的邓健伟从11月1-3日连续抛售了23.6万股，均价59.187元/股，总值超过1200万元，而有意思的是，由于操作失误，邓健伟在11月3日又误买入了4万股。

对于创业板的原始股东而言，个人财富的增值由于创业板而瞬间膨胀，“落袋为安”的心理自然会让一些股东急于套现。

陈嘉禾表示，“我们自己算了一下，创业板全部股票的PB（市净率） 估值是4.99 倍。比较一下，世界上最大的创业板纳斯达克，其综合指数的PB 只有2.42 倍，PE（市盈率） 也不过28 倍。”

而如果除去大量超募的现金，创业板公司非现金部分的净资产PB估值竟然高达15倍。由于PB可以反映原始股东最初投资的回报率，因此十几倍的回报显然对于原始股东们是极大的诱惑。

机构接盘

而在创业板公司个人股东减持的同时，大量的基金公司成为了这些公司的新股东。经过11月初的集中套现行动之后，创业板公司遭受的减持开始变少，而其表现也逐渐转强。

11月的第二周，创业板指数微幅上涨，但这比中小板指数强出许多，而同一时间，上证综指和深圳成指则大幅下跌。

“创业板这一期间的上涨，可能是机构对交易性机会的把握，但其中大部分是公募基金。”上海某基金公司基金经理告诉本网记者，在原始股东减持之后，创业板的压力基本释放，因此这会是一个不错的交易会。

而公募基金早在原始股东解禁前就已经大举进入创业板。截至今年9月30日，大部分创业板上市公司的流通股东前十位都是公募基金，而且这些基金都是在今年三季度新进的。但从当时公募基金买入的时点估计，但目前盈利并不多，甚至可能亏损。

然而机构们似乎依然对于创业板趋之若鹜。“我们看重的是创业板的未来，不能单纯用PE来看待创业板。”深圳一名私募基金经理认为，未来创业板公司中一定会出现上千亿市值的股票，而这就意味着有股票的价格将上涨10倍以上。

不过研究机构对于创业板还是表现出一定的谨慎。

平安证券研究院邵青认为，未来，除影响市场的大环境，如宏观经济、流动性、通胀等因素外，创业市场还将在高成长性预期加政策扶持与高估值的矛盾中反复较量着前行。除少数真正高成长性个股外，多数个股可能仍将是交易性机会。